20260511-天风证券-天风_金属与材料_铜矿供应扰动持续_工业金属板块有望修复_3页_872kb

金属与材料行业周报总结

核心内容概览

本周金属与材料市场整体呈现震荡走势，铜、铝、贵金属、小金属及能源金属均有不同程度的波动，市场情绪受宏观政策、地缘政治及行业基本面影响显著。

主要观点

1. 铜市场

• 价格走势：铜价重心上移，沪铜收于104200元/吨。
• 供应端：冶炼厂发货有限，国产货源入库增长缓慢，库存累库受限。
• 需求端：下游企业采购情绪谨慎，消费表现一般。
• 现货升水：受持货商出货情绪增加影响，现货升水难以持续坚挺，预计下周企稳拉锯。
• 预期：临近交割换月，近月合约维持Contango结构，持货商低价出货意愿受限，但高铜价可能抑制下游需求。

2. 铝市场

• 价格走势：铝价震荡，沪铝收于24380元/吨。
• 供应端：电解铝生产端平稳，辽宁某企业复产产能释放，部分企业产能更正。
• 需求端：铝板带箔产量增加，铝棒产量减少，整体需求偏弱。
• 成本端：氧化铝价格上涨，电解铝理论成本继续增加。
• 库存情况：LME铝库存持续减少，中国铝锭社会库存累库。

3. 贵金属

• 价格走势：金银价格呈上涨趋势。
• 金价：Comex金价收于4723.7美元/盎司，较周初上涨2.12%。
• 银价：Comex银价收于80.835美元/盎司，较周初上涨6.59%。
• 市场因素：美联储鹰派政策、中东局势升温、油价上涨导致美元走强，打压金银。但和平协议传闻与伊朗强硬表态推动市场情绪从避险转向风险警示。
• 长期支撑：全球经济增长放缓、地缘局势不确定性及债务压力仍为金银提供支撑。

4. 小金属（锡）

• 价格走势：锡锭价格大幅上涨，现货均价为407375元/吨，涨幅4.93%。
• 供应端：炼厂原料采购难度大，供应偏紧。
• 需求端：企业多谨慎观望，市场成交氛围一般。
• 宏观因素：美伊局势短期缓和，AI板块走强，市场对锡需求预期增强，做多情绪升温。

5. 稀土永磁

• 价格走势：价格持稳，轻稀土氧化镨钕为75.37万元/吨，中重稀土氧化镝为133.94万元/吨，氧化铽为610万元/吨。
• 供给端：缅甸供应问题持续，供给侧整体偏紧。
• 需求端：通用许可证下放推动出口预期修复。
• 投资逻辑：重视权益端边际催化，分离厂整合进行中，中长期“拔估值”趋势明显。

6. 能源金属

• 锂：价格持续走高，矿端扰动持续，需求端采购节奏偏缓。
• 钴：原料价格持稳，供应紧张，成本支撑坚固，需求偏弱。
• 镍：电解镍震荡运行，矿价高位坚挺，但新版HPM公式落地博弈，印尼政策动向待观察。

关键信息

• 铜：库存累库受限，现货升水预计企稳拉锯。
• 铝：成本上升，库存变化需关注。
• 金银：受美元走势影响，市场情绪从避险转向风险警示。
• 锡：价格大幅上涨，供应偏紧，需求预期增强。
• 稀土：供给侧偏紧，出口预期修复，权益端催化值得关注。
• 能源金属：锂价持续上涨，钴价稳定，镍价震荡。

风险提示

• 宏观政策风险
• 下游需求不及预期风险
• 价格波动风险

报告声明

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投资评级说明

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  • “中性”：行业指数涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：行业指数涨幅-5%以下

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