20260511-财达期货-铜周报_多方扰动_铜价维持高位震荡_3页_448kb

铜价维持高位震荡分析总结

核心内容

近期铜价在多方扰动因素下维持高位震荡格局。从行情回顾来看，节后沪铜强势反弹，沪铜主力合约在5月6日及5月8日涨幅较大，收盘价报104550元/吨，周涨幅约3.5%。整体来看，铜价在供需失衡与宏观环境变化的交织下，呈现出较强的支撑力，但同时受到需求抑制与库存累积的限制。

主要观点

• 供应端持续紧张：铜精矿供应紧张格局持续，TC加工费再创新低，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-93.7美元/干吨，较上周下跌7.37美元/干吨。这表明铜矿供应受限，冶炼厂成本压力增大。
• 硫酸出口禁令影响深远：中国自5月1日起正式禁止工业硫酸出口，而硫酸是海外湿法炼铜工艺的核心原料，该政策加剧了市场对全球铜供应的担忧。
• 国内产量环比下降：据Mysteel调研，2026年4月国内电解铜实际产量为116.01万吨，环比减少2.81%，反映出国内冶炼厂可能因成本或政策因素进入检修期。
• 需求端承压明显：高铜价及五一假期扰动导致下游需求受到压制，SMM调研显示，上周精铜杆开工率环比下降5.77个百分点至60.58%，表明需求端存在疲软迹象。
• 库存变化趋势：截至2026年5月8日，SMM铜社会库存为25.2万吨，环比增加3.5%；国内市场电解铜现货库存为26.55万吨，较4月30日增加0.68万吨。库存由去转累，限制铜价上涨空间。
• 宏观环境边际改善：五一假期期间，地缘局势有所缓和，美元指数延续回调走势，美国5月PCE物价指数按月上升0.1%，按年升2.3%，符合市场预期，宏观情绪有所改善。

关键信息

供需分析

• 矿端供应紧张：TC加工费持续走低，反映铜矿供应受限。
• 硫酸出口禁令：中国禁止工业硫酸出口，对海外湿法炼铜造成冲击。
• 国内产量下降：4月电解铜产量环比减少2.81%，冶炼厂进入检修期。
• 需求疲软：高铜价抑制下游需求，精铜杆开工率大幅下滑。

库存变化

• 社会库存增加：5月8日SMM铜社会库存为25.2万吨，环比增长3.5%。
• 现货库存累积：国内市场电解铜现货库存为26.55万吨，较4月30日增加0.68万吨。

宏观因素

• 地缘局势缓和：中东局势出现阶段性缓和信号，市场情绪边际改善。
• 美元回调：美元指数延续回调走势，对铜价形成一定支撑。
• 美国通胀数据：5月PCE物价指数按月上升0.1%，按年升2.3%，符合预期。

铜价走势

• 沪铜强势反弹：节后沪铜震荡上行，5月8日收盘价报104550元/吨。
• LME铜价波动：LME铜价在5月8日报135,000美元/吨，与国内铜价基本持平。
• 震荡格局持续：多空因素交织，铜价短期内将维持高位震荡。

后续关注重点

1. 硫酸禁令对海外铜产量的实际影响：需密切关注该政策是否导致海外铜供应进一步减少。
2. 国内库存累库的持续性：库存是否持续增加，将影响铜价的上行空间。
3. 下游消费承接能力：传统淡季下，下游需求能否有效支撑铜价。
4. 地缘局势演变：中东局势是否持续缓和，是否会对铜价产生新的影响。
5. 宏观政策与经济数据：关注海外主要央行的政策动向及全球经济数据变化。

数据来源

• 国内外铜期货走势数据来源：同花顺 iFinD
• 铜精矿TC数据来源：Mysteel
• 精铜杆开工率数据来源：SMM
• 库存数据来源：SMM
• 宏观经济数据来源：美国PCE物价指数

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