汽车行业深度报告-空天资源紧缺-商业航天业务有望爆发_36页_2mb

空天资源紧缺，商业航天业务有望爆发

核心内容

随着空天资源日益紧缺，商业航天业务正迎来爆发式增长。政策支持、国际电信联盟（ITU）的频轨资源占位规则以及商业航天的高增长需求成为推动行业发展的三大核心因素。此外，SpaceX通过火箭可回收技术实现了成本大幅降低，为商业航天提供了可复制的成功路径。

主要观点

1. 政策支持推动行业发展

   • 2024年，商业航天首次写入《政府工作报告》，成为国家战略新兴产业。
   • 国家航天局设立商业航天司，标志着我国商业航天进入专职监管阶段。
   • 科创板第五套标准放宽，为商业火箭企业提供了上市融资渠道。

2. ITU规则驱动星座建设加速

   • ITU规定星座必须在14年内完成全部发射任务，否则将按比例削减规模。
   • 国网星座与千帆星座面临严格的里程碑任务，时间紧迫。
   • 无线电创新院计划发射19.34万颗卫星，需在14年内完成。

3. SpaceX的成功经验可借鉴

   • 通过猎鹰9号火箭的极致复用，SpaceX成功将发射成本降低约63%。
   • 三大业务（星链、发射服务、星盾）形成收入“铁三角”，实现商业化闭环。
   • 火箭可回收技术是商业航天盈利的关键，我国企业正加速推进。

关键信息

空天资源紧缺与商业航天发展

• 2025年全球火箭发射次数达324次，其中美国SpaceX占165次，中国长征系及其他民营公司共发射159次。
• 我国面临约2500颗卫星的发射缺口，发射服务将从“卖方市场”转向“供不应求”。
• 2025年我国商业航天产业规模达到2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超过20%。

SpaceX商业模式

• 星链（Starlink）：高毛利C端订阅业务，全球用户突破900万。
• 发射服务：B端/G端垄断性运输服务，占全球发射市场约50%以上份额。
• 星盾（Starshield）：国防应用，提供高毛利订单，具备长期稳定性。

我国商业航天公司进展

• 蓝箭航天：掌握液氧甲烷技术，朱雀三号火箭具备一子级回收能力。
• 中科宇航：国内首家混合所有制商业航天企业，力箭系列火箭实现多阶段复用。
• 星河动力：实现海上发射和火箭量产，成为民营火箭公司中的佼佼者。
• 东方空间：引力一号为全球首创全固体捆绑式中型运载火箭，实现柔性化物流。
• 天兵科技：专注于大推力可回收液氧煤油火箭，具备高技术团队。

投资建议

卫星侧

• 批产放量逻辑：国网星座与千帆星座进入密集发射期，卫星制造向流水线转型。
• 推荐标的：
  • 信科移动：专注载荷相控阵技术。
  • 臻雷科技：射频芯片研发领先。
  • 航天电子：激光通信终端供应商。

火箭侧

• 降本增效逻辑：火箭复用技术是降低成本的核心，我国企业正加速推进。
• 推荐标的：
  • 飞亚达：拟收购长空齿轮，涉足航天业务。
  • 铂力特：金属3D打印技术领先。
  • 超捷股份：箭体制造供应商。
  • 昊志机电：航天电机制造商。
  • 天汽模：参股部分商业航天公司。

股价与盈利预测（2026年1月12日）

风险提示

• 技术研发不及预期：技术突破可能滞后，影响行业发展节奏。
• 星座建设与发射进度不及预期：受制于技术或政策影响，发射任务可能无法按计划完成。
• 政策与地缘政治风险：政策变化或地缘政治因素可能影响行业前景。
• 市场竞争加剧与盈利模式风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间，盈利模式尚未完全成熟。

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