20250828-天风证券-浙江交科-002061.SZ-养护业务同比高增88_毛利率同比改善_业务多点开花_3页_726kb

浙江交科（002061）2025年上半年半年报点评如下：

公司2025年上半年实现营业收入186.47亿元，同比增长1.12%，归母净利润5.45亿元，同比增长6.43%，扣非归母净利润5.30亿元，同比增6.19%。业绩增长主要得益于毛利率从上一年同期提升0.55个百分点至8.7%。但第二季度收入和净利润分别同比下降2.21%和0.64%，业绩短暂下滑。

从业务结构看，公司多元化发展，在巩固交通基建工程的基础上，市政、房建、港航等业务多点开花。特别地，养护业务营收增长87.82%，成为主要增长点，形成以交通基建为主、相关辅业为辅的发展格局。

订单情况显示，截至2025年上半年，公司新签订单总额213.55亿元，虽同比略减，但在手未完工订单达1332亿元，省内交通投资高景气，目标全年完成交通投资3500亿元。公司积极开拓省外及海外市场，属地化经营成效显著。

财务方面，毛利率改善明显，净利率上升至2.98%，同比提升0.14个百分点；期间费用率略增0.37个百分点至4.51%，其中财务费用率因借款增加而上升。现金流净额同比流出加大，但收现比和付现比提升。

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润年均增长约9%，对应PE逐步下降，支持增持。风险包括省内基建景气度下降、订单结转放缓和回款风险。

总之，公司业绩稳健，毛利率和多元化业务推动增长，预计未来可持续性增强，但需关注现金流和外部环境。