> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银国际环球市场每日投资策略总结 ## 核心内容 2026年5月13日，全球主要市场呈现分化走势。A股市场低开高走，上证指数和创业板指分别上涨0.7%和2.6%，创历史新高。港股延续震荡，恒指和恒生科技指数分别上涨0.2%和0.5%。美股市场则呈现科技股领涨、防御板块跑输的格局。人民币汇率继续升值至6.787左右水平。 ## 主要观点 ### 1. A股市场表现 - A股低开高走，上证指数上涨0.7%，创业板指上涨2.6%，创历史新高。 - 算力、半导体设备和特高压等板块领涨，保险、地产和白酒等板块表现不佳。 - 市场情绪有所回暖，显示投资者对科技类资产的偏好。 ### 2. 港股市场表现 - 港股整体震荡，恒指微涨0.2%，恒生科技指数上涨0.5%。 - 工业、原材料和信息科技板块领涨，必需性消费、医疗保健和能源板块收跌。 - 南向资金净流出67.7亿港元，阿里巴巴、快手和中芯国际获净买入，金山云、吉利汽车和美团则被净卖出。 ### 3. 全球市场动态 - **日韩市场**：韩国综指反弹2.6%，日经上涨0.8%，主要受存储股和金融股带动。 - **欧洲市场**：欧洲STOXX600上涨0.8%，基础资源板块大涨4.4%，创纪录高位，半导体板块也大幅上涨。 - **美股市场**：标普500和纳指分别上涨0.6%和1.2%，双创收盘新高。市场仍由AI链条主导，英伟达上涨2.3%，创历史新高，但指数内部广度不足，公用事业和防御板块表现较差。 - **美债市场**：美债长端压力仍存，4月PPI环比上涨1.4%，同比上涨6.0%，创2022年初以来最强读数。30年期美债标售得标利率首次升破5.0%，10年期收益率维持在4.47%，2年期收益率回落至3.98%。 - **大宗商品**：布伦特原油下跌2.0%至105.63美元/桶；黄金下跌0.6%，白银上涨1.6%；比特币跌破8万美元，显示市场对虚拟资产的风险偏好降温。 ## 关键信息 ### 1. 投资评级 - **腾讯（700 HK）**：买入，目标价750.0港元，基于分部估值法。 - **阿里巴巴（BABA US）**：买入，目标价220.1美元，基于SOTP估值法。 ### 2. 公司点评 - **腾讯**：1Q26总营收同比增长9%，非IFRS营业利润同比增长9%。剔除AI投入影响，非IFRS营业利润同比增长17%，显示运营能力强劲。AI投入约90亿元，符合FY26年360亿元投入的指引。维持“买入”评级。 - **阿里巴巴**：4QFY26收入2,434亿元，同比增长3%。调整后EBITA为51亿元，同比下降84%，主要因科技业务、即时零售和用户体验投入。云业务收入增速由36%加速至38%，成为增长亮点。我们看好云收入进一步加速增长，尤其是MaaS相关服务。预计FY27E即时零售经营亏损将减半，FY29E实现盈亏平衡，为AI业务部署提供更多空间。将估值窗口滚动至FY27E，目标价由206.1美元上调至220.1美元，维持“买入”评级。 ### 3. 市场展望 - 全球市场在AI驱动下持续分化，科技股表现优于防御板块。 - 美债长端收益率仍受通胀压力影响，但短端收益率有所回落，反映市场对利率上行的担忧。 - 人民币升值趋势延续，显示中国资产风险偏好修复。 - 虚拟资产在利率预期收紧环境下风险偏好降温，比特币跌破8万美元。 ## 行业投资评级 - **优于大市**：行业股价预期表现跑赢大市指标。 - **同步大市**：行业股价预期表现与大市指标相若。 - **落后大市**：行业股价预期表现跑输大市指标。 ## 免责声明及披露 - 本报告所提及的投资可能涉及重大风险，数据仅供参考，不构成投资建议。 - 招银国际环球市场不提供针对个人的投资建议，且不保证信息的准确性、完整性和有效性。 - 报告内容可能随时调整，且不承诺通知相关变更。 - 报告基于公开信息编写，可能涉及利益冲突，投资者需自行评估风险。 ## 联系信息 - **招银国际环球市场有限公司** - 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼 - 电话：(852)3900 0888 - 传真：(852)3900 0800 - 为招银国际金融有限公司的全资附属公司，招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。 ## 法律声明 - 报告仅提供给特定投资者，不得随意分发。 - 对于英国、美国和新加坡投资者，报告的分发和接收均需符合当地法规要求。