20260514-招银国际-招财日报_3页_550kb

招银国际环球市场每日投资策略总结

核心内容

2026年5月13日，全球主要市场呈现分化走势。A股市场低开高走，上证指数和创业板指分别上涨0.7%和2.6%，创历史新高。港股延续震荡，恒指和恒生科技指数分别上涨0.2%和0.5%。美股市场则呈现科技股领涨、防御板块跑输的格局。人民币汇率继续升值至6.787左右水平。

主要观点

1. A股市场表现

• A股低开高走，上证指数上涨0.7%，创业板指上涨2.6%，创历史新高。
• 算力、半导体设备和特高压等板块领涨，保险、地产和白酒等板块表现不佳。
• 市场情绪有所回暖，显示投资者对科技类资产的偏好。

2. 港股市场表现

• 港股整体震荡，恒指微涨0.2%，恒生科技指数上涨0.5%。
• 工业、原材料和信息科技板块领涨，必需性消费、医疗保健和能源板块收跌。
• 南向资金净流出67.7亿港元，阿里巴巴、快手和中芯国际获净买入，金山云、吉利汽车和美团则被净卖出。

3. 全球市场动态

• 日韩市场：韩国综指反弹2.6%，日经上涨0.8%，主要受存储股和金融股带动。
• 欧洲市场：欧洲STOXX600上涨0.8%，基础资源板块大涨4.4%，创纪录高位，半导体板块也大幅上涨。
• 美股市场：标普500和纳指分别上涨0.6%和1.2%，双创收盘新高。市场仍由AI链条主导，英伟达上涨2.3%，创历史新高，但指数内部广度不足，公用事业和防御板块表现较差。
• 美债市场：美债长端压力仍存，4月PPI环比上涨1.4%，同比上涨6.0%，创2022年初以来最强读数。30年期美债标售得标利率首次升破5.0%，10年期收益率维持在4.47%，2年期收益率回落至3.98%。
• 大宗商品：布伦特原油下跌2.0%至105.63美元/桶；黄金下跌0.6%，白银上涨1.6%；比特币跌破8万美元，显示市场对虚拟资产的风险偏好降温。

关键信息

1. 投资评级

• 腾讯（700 HK）：买入，目标价750.0港元，基于分部估值法。
• 阿里巴巴（BABA US）：买入，目标价220.1美元，基于SOTP估值法。

2. 公司点评

• 腾讯：1Q26总营收同比增长9%，非IFRS营业利润同比增长9%。剔除AI投入影响，非IFRS营业利润同比增长17%，显示运营能力强劲。AI投入约90亿元，符合FY26年360亿元投入的指引。维持“买入”评级。
• 阿里巴巴：4QFY26收入2,434亿元，同比增长3%。调整后EBITA为51亿元，同比下降84%，主要因科技业务、即时零售和用户体验投入。云业务收入增速由36%加速至38%，成为增长亮点。我们看好云收入进一步加速增长，尤其是MaaS相关服务。预计FY27E即时零售经营亏损将减半，FY29E实现盈亏平衡，为AI业务部署提供更多空间。将估值窗口滚动至FY27E，目标价由206.1美元上调至220.1美元，维持“买入”评级。

3. 市场展望

• 全球市场在AI驱动下持续分化，科技股表现优于防御板块。
• 美债长端收益率仍受通胀压力影响，但短端收益率有所回落，反映市场对利率上行的担忧。
• 人民币升值趋势延续，显示中国资产风险偏好修复。
• 虚拟资产在利率预期收紧环境下风险偏好降温，比特币跌破8万美元。

行业投资评级

• 优于大市：行业股价预期表现跑赢大市指标。
• 同步大市：行业股价预期表现与大市指标相若。
• 落后大市：行业股价预期表现跑输大市指标。

免责声明及披露

• 本报告所提及的投资可能涉及重大风险，数据仅供参考，不构成投资建议。
• 招银国际环球市场不提供针对个人的投资建议，且不保证信息的准确性、完整性和有效性。
• 报告内容可能随时调整，且不承诺通知相关变更。
• 报告基于公开信息编写，可能涉及利益冲突，投资者需自行评估风险。

联系信息

• 招银国际环球市场有限公司
  • 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
  • 电话：(852)3900 0888
  • 传真：(852)3900 0800
  • 为招银国际金融有限公司的全资附属公司，招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。

法律声明

• 报告仅提供给特定投资者，不得随意分发。
• 对于英国、美国和新加坡投资者，报告的分发和接收均需符合当地法规要求。