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金工定期报告：2023年3季度基金组合分析

一、市场回顾

• 2023年2季度A股表现：宽基指数普遍下跌，沪深300下跌6.07%，中证500下跌6.47%，创业板指跌幅最大达9.23%。
• 行业表现：通信、传媒等行业涨幅居前（通信+146%）；全市场行业等权平均收益-51%；分月度看，4月传媒领涨，5月多数行业下跌。

二、基金组合情况

1. 组合选择：基于2023年6月30日基金评价结果，选取选股能力+阻力最小得分前30的基金。
2. 持仓结构：
   • 行业集中：偏好光伏设备、软件开发、游戏等；
   • 个股集中：重仓股包括金山办公、阳光电源、宁德时代等。
3. 多空差异：高分组超配光伏设备、电池，集中于宁德时代、阳光电源等。
4. 风格暴露：动量因子分位数4%（最低，成长因子93%（最高），趋向高成长、高流动性。

三、板块及风险暴露

• 重点板块：精工制造（金鹰策略配置）、中证TMT（西部利得新盈A）；
• 低暴露领域：800医卫、港股综合（广发中小盘精选A）。
• 多因子分位数：成长因子93%，动量因子4%，反映高成长低动量风格。
• 风险提示：
  • 市场变化风险：历史数据不可完全匹配未来；
  • 模型假设与估计风险：持仓可能变动，因子波动需注意。

四、基金评价模型

• 核心方法：基于基金收益率构建回归模型，分离风格暴露与选股能力。
• 正则化改进：引入惩罚项控制风格暴露绝对值，减少过拟合，提升模型稳定性。

五、附录：免责声明及报告详述

• 报告由东吴证券研究所发布，所有数据基于历史，分析为投资参考，不构成操作建议。