20230306-和合期货-豆油月报（2023年3月）_需求好转叠加美豆高位_豆油或将偏强震荡_11页_779kb

和合期货豆油月报（2023年3月）总结

核心内容概述

2023年2月，豆油市场受到国内外供需变化及政策影响，整体呈现宽幅震荡走势。国内豆油库存持续下降，但受进口大豆到港不足及油厂开工率下滑影响，供应偏紧局面尚未完全缓解。国外方面，美豆油消费略有回升，但俄乌冲突持续带来出口不确定性。综合来看，3月豆油价格预计以震荡偏稳为主。

主要观点

• 国内豆油市场：库存下降缓慢，部分地区出现断豆停机，供应偏紧预期仍在。
• 国内大豆市场：价格稳中有涨，受政策利好及需求支撑。
• 进口大豆情况：库存连续下滑，创12月以来新低，巴西转船问题影响到港数量，预计3月下旬有所恢复。
• 国外豆油市场：CBOT豆油期货震荡下跌，美豆油库存季节性回升但同比仍下滑。
• 美豆油消费：生物柴油需求回升带动消费改善，但俄乌冲突仍是主要风险因素。
• 后市展望：3月豆油价格或维持震荡偏稳，供应改善预期与需求恢复有限形成博弈。

关键信息

国内基本面

• 豆油价格：2月豆油现货均价9680元/吨，较上月下跌80元/吨，跌幅0.82%。
• 豆油库存：截至2月28日，全国主要油厂豆油库存84.7万吨，月环比减少3万吨，同比减少13万吨。
• 油厂开工率：全国主要油厂平均开机率为43.01%，较上周下降5.79%。
• 大豆价格：2月大豆现货价5615元/吨，月环比上涨5元/吨，涨幅0.09%。
• 进口大豆库存：全国油厂进口大豆库存299.7万吨，较2月初减少228.3万吨，创12月以来新低。

国外基本面

• CBOT豆油期货：2月主力合约价格震荡下跌，月环比下跌4.13%。
• CBOT大豆期货：大豆期货价格下跌3.12%，受阿根廷天气影响预期减产，但巴西丰产缓解压力。
• 美豆油库存：USDA预估22/23年度库存为88万吨，较上月回升2万吨，但同比仍下滑4万吨。
• 美豆油消费：受国际原油止跌影响，生物柴油需求回升，消费略有改善。

风险点

• 阿根廷产区天气：恶劣天气可能影响大豆产量，加剧供应紧张。
• 俄乌冲突：持续影响国际市场情绪，增加出口不确定性。
• 国内进口大豆到港情况：巴西转船问题未解决，可能导致进口大豆不足，影响供应。

技术面与市场情绪

• 豆油期货主力合约y2305月K线收“十字星”，表明市场观望情绪浓厚。
• 技术面显示后市仍可能处于宽幅震荡区间。
• 贸易商采购意愿较低，因成本偏高，对价格支撑有限。

结论

综合国内外供需及市场情绪，预计2023年3月豆油价格将维持震荡偏稳走势。国内供应偏紧局面有望在3月下旬有所缓解，但需求恢复有限；国外美豆油消费略有回升，但地缘政治风险仍存。投资者需密切关注巴西转船进展、阿根廷产量变化及俄乌冲突对市场的影响。