20170828-招商证券-环保_电力周报_PPP板块春江水暖_龙头股鸭先知_58页_4mb_4mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券于2017年8月28日发布的环保与电力行业周报，主要分析了环保、电力、燃气及水务板块的市场表现、行业事件及投资机会，并对东江环保和东旭蓝天两家公司进行了重点点评。

主要观点

1. 行业表现：

   • 上周公用事业板块涨跌互现，环保板块涨幅优于沪深300指数，燃气板块表现平稳，电力和水务板块下跌。
   • 环保行业整体估值处于中等水平，但部分子行业如危废处理、环境工程及服务表现突出。

2. 市场机会：

   • PPP板块：预计下半年宏观经济收缩将为PPP项目带来机会，建议重点关注龙头股，如东方园林、博世科等。
   • 环保督查：环保督查将带来短期业绩提升，建议关注清新环境、聚光科技等。
   • 环保个股：如神雾环保、三聚环保等，由于其规模较大，且市场情绪改善，估值弹性提升。

3. 投资建议：

   • 核心推荐：神雾环保、东方园林、神雾节能、碧水源。
   • 重点推荐：富春环保、博世科、中金环境、岳阳林纸。
   • 其他推荐公司：高能环境、盈峰环境、聚光科技、百川能源、涪陵电力、泰豪科技、赣能股份等。

4. 市场趋势与政策动向：

   • 下半年环保与PPP板块可能迎来上涨机会，与宏观经济收缩并存。
   • 多项政策推动环保行业，如北方地区冬季清洁取暖、京津冀及周边地区大气污染治理等。

关键信息

• 东江环保中报点评：

  • 2017年上半年实现营业收入14.03亿元，同比增长19.96%；净利润2.2亿元，同比增长6.83%。
  • 危废资源化和无害化业务增长显著，带动公司业绩提升。
  • 市政废物处理业务因项目封顶及服务内容减少，收入有所下降。
  • 2017年8月22日收盘价15.80元/股对应2017~2018年的估值分别为30倍、22倍，若按2018年业绩给予35倍PE，目标价为25.55元/股。
  • 公司计划2020年获得350万吨危废处理资质，预计届时利润可达15亿元。

• 东旭蓝天中报点评：

  • 2017年上半年业绩实现50%以上增长，PPP项目框架协议逐步转化为中标订单。
  • 公司在光伏和危废处理领域持续拓展，7月收购泓伟环境67%股权，进军危废处理业务。
  • 业务协同效应显现，增长潜力较大。

下周重点事件提醒

• 多家上市公司将于2017年8月26日至31日期间发布中报或公布分红预案，包括天壕环境、上海电力、雪浪环境、永清环保等。

风险提示

• 政策落实不及预期
• 项目进展不达预期
• 并购规模及进度不达预期
• 大盘系统性风险

附：财务预测

东江环保财务预测（单位：百万元）

东江环保财务比率

结论

环保与电力板块在2017年8月迎来配置机会，PPP项目和环保督查成为主要驱动因素。东江环保和东旭蓝天作为行业龙头，表现出较强的业绩增长潜力和市场前景，建议重点关注。