20210923-首创证券-晨会纪要_8页_486kb

宏观经济分析总结

核心内容

A股市场在中秋节后首个交易日延续震荡格局，上证指数上涨0.40%，而深证成指、创业板指和沪深300指数则出现下跌。市场整体表现与2019年下半年相似，处于震荡状态，且主要受国内政策驱动。当前市场对经济下行的预期较为一致，周期股虽仍有支撑，但随着经济企稳信号显现，其底层逻辑将面临挑战。

主要观点

• 市场震荡延续：A股市场在海外因素影响下未出现大幅下跌，显示其相对独立于国际市场。
• 政策驱动结构性行情：近期“能耗双控”政策推动电力板块上涨，表明国内政策对市场的影响显著。
• 股债走势相似：10年期国债收益率在2.8-2.9区间震荡，显示市场对经济前景的担忧。
• 风险因素可控：尽管恒大债务风险引发担忧，但政府有充足政策储备，系统性风险概率较低。
• 全球市场波动加剧：海外市场因政治、经济等因素出现明显震荡，增加市场不确定性。

关键信息

股市表现

• 上证指数：+0.40%，报3628点
• 深证成指：-0.57%，报14277点
• 创业板指：-0.91%，报3164点
• 沪深300：-0.70%，报4821点

行业表现

• 电力板块：火电+7.57%，水电+6.69%，风力发电+6.14%，核电+5.74%
• 其他行业：公用事业、采掘、房地产涨幅居前；休闲服务、食品饮料、银行跌幅居前

债市与流动性

• 央行逆回购加量投放，净投放900亿元，维持季末流动性平稳
• LPR利率连续第17个月保持不变，符合MLF利率挂钩规律
• 10年期国债主力合约涨0.20%，活跃券收益率下行0.82bp至2.8600%

商品市场

• 国内商品呈现供需紧平衡状态，焦煤+8.97%，动力煤+8%，焦炭+6.35%
• 国务院强调运用市场化办法稳定大宗商品价格，后续措施待观察

行业观察

纺织服装行业

• 稳健医疗：拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心
• 投资建议：维持“买入”评级，预计21/22/23年归母净利润分别为17.12/21.21/25.13亿元，对应PE分别为20/16/13倍
• 短期压力：防疫产品价格回归常态化，业绩增速承压
• 中长期潜力：消费与医疗业务协同发展，品牌影响力提升，有望回归快速增长

电子行业

• iPhone13预售超预期：加量不加价，引发市场关注，预计带动产业链公司出货超预期
• 投资建议：推荐关注歌尔股份、立讯精密及新能源带动的功率半导体标的士兰微、斯达半导、宏微科技
• 风险提示：苹果新品销量不及预期、国产替代进程不及预期、研发不及预期

房地产行业

• 成都二轮供地：推出75宗地块，实际成交52宗，总成交金额约446亿元
• 流拍率上升：达30.6%，市场热情明显降温
• 稳地价效果明显：整体溢价率2.18%，其中38宗地块底价成交，国企央企成主要赢家
• 土拍规则调整：采用“限房价、定品质、竞地价”模式，加快资金回流

计算机行业

• 石基信息：与六洲酒店签订MSA协议，SEP系统通过洲际酒店集团技术认证
• 国际化进展：有望加速打开全球高端酒店市场
• 影响分析：预计未来成功上线的酒店数量达到一定规模后，对公司经营业绩产生较大影响

主要市场数据

指数表现

国际商品期货及波罗的海干散货指数

分析师声明与免责声明

• 报告观点独立、客观，不受第三方影响
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性
• 投资者应独立评估，考虑自身需求及风险
• 首创证券不承担因报告使用而产生的法律责任

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至+5%）、减持（跌幅5%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场持平）、看淡（行业弱于整体市场）