20211216-光大证券-建筑和工程_2021年11月固定资产投资数据点评_地产链受益于资金面回暖_基建单月增速回落_7页_394kb

行业研究总结

核心内容

2021年11月国家统计局公布的固定资产投资数据表明，地产链受益于资金面回暖，而基建投资单月增速回落。整体来看，2021年1-11月广义基建投资累计同比增速为-0.2%，狭义基建投资累计同比增速为0.5%。预计2022年基建投资增速将呈现“前高后低”的走势，受资金面改善影响，上半年增速有望回升，下半年则可能因缺乏新资金来源而再度走弱。

房地产开发投资累计同比增速为6.0%，较前值有所回落。新开工面积单月同比增速为-21.0%，降幅收窄，但销售低迷仍对新开工形成压制。竣工面积单月同比增速回升至15.4%，显示房企资金链有所改善，叠加“保交房”政策，竣工端或持续回暖。

主要观点

• 基建投资走势：
  2021年1-11月广义和狭义基建投资增速均低于去年同期，且11月单月增速明显回落。尽管资金面回暖，但实物工作量形成仍需时间，预计2022年上半年基建增速将回升，下半年可能再度走弱。

• 房地产投资趋势：
  11月新开工面积单月同比增速降幅收窄，但整体仍低迷。销售面积同比增速为-14.0%，表明市场仍面临压力，抑制房企拿地和开工意愿。竣工面积增速回升明显，主要得益于资金链改善和政策支持。

• 细分行业表现：
  交运仓储行业投资增速下滑对基建整体增速形成拖累，而水利公共设施行业增速相对稳定。房地产开发资金来源中，国内贷款、自筹资金和个人按揭贷款增速均有所回升。

关键信息

基建投资数据

• 2021年1-11月广义基建投资累计同增-0.2%，单月同增-7.4%。
• 狭义基建投资累计同增0.5%，单月同增-3.6%。
• 11月社融同比增速22.2%，政府债券融资同比增速104.0%，显示资金面明显回暖。
• 地方政府新增专项债发行额连续四个月环比提升，1-11月累计发行3.5万亿元，同比增速-2%。

房地产投资数据

• 2021年1-11月房地产开发投资累计同增6.0%，前值为7.2%。
• 新开工面积累计同增-9.1%，单月同增-21.0%，降幅收窄。
• 竣工面积累计同增16.2%，单月同增15.4%，增速明显回升。
• 100大中城市住宅类土地成交面积单月同比增速为-17%，降幅收窄。

投资建议

• 建筑央企方向：看好其在基建和房地产领域的稳定表现。
• 电力新能源领域：推荐中国电建、中国能源建设。
• 装配式及设备租赁领域：推荐鸿路钢构，建议关注华铁应急、宏信建设、志特新材。
• 其他推荐：中材国际，建议关注国检集团。

风险提示

• 政府债券融资增速低于预期可能导致基建增速不及预期。
• 地产商资金链紧张可能抑制新开工和投资增速。
• 竣工回升不及预期可能影响行业信心。
• 集中供地可能影响房企资金安排，导致新开工增速低于预期。
• 地产投资增速不及预期可能拖累整体经济表现。

分析师信息

• 分析师：孙伟风（执业证书编号：S0930516110003）
• 分析师：冯孟乾（执业证书编号：S0930521050001）
• 联系人：陈奇凡、高鑫

图表说明

• 图1：固定资产投资累计增速
• 图2：固定资产投资单月增速
• 图3：社融、委托贷款、政府债券累计增速
• 图4：社融、委托贷款、政府债券单月增速
• 图5：基建细分行业累计增速
• 图6：基建细分行业单月增速
• 图7：地方政府债券发行额累计金额
• 图8：地方政府债券发行额单月金额
• 图9：新开工、施工、竣工面积累计增速
• 图10：新开工、施工、竣工面积单月增速
• 图11：新开工与竣工面积移动平均增速
• 图12：商品房销售面积累计增速
• 图13：商品房销售面积单月增速
• 图14：100大中城市土地成交建筑面积单月值
• 图15：100大中城市土地成交建筑面积单月同比
• 图16：房地产开发资金与应付工程款同比增速
• 图17：房地产开发资金来源结构占比

评级体系

法律声明

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