2021-12-06-中国银行-宏观观察2021年第66期（总第389期）_全球通胀分析框架_走高原因及趋势展望_23页_1mb

全球通胀分析框架与趋势展望总结

1. 通胀原因分析
   全球通胀在 2022 年显著提升，主要由以下因素驱动：

   • 超额储蓄与需求反弹：疫情后各国实施积极财政和货币政策，导致超额储蓄积累，消费在重启后快速释放，形成供给与需求缺口。
   • 产业链上游价格上涨：能源、原材料（如农产品、金属）价格大幅上涨，推升全球大宗商品价格。
   • 供应链瓶颈：疫情导致生产中断、物流效率低下及劳动力短缺，尤其在芯片、运输等关键领域，短期内难以缓解。

2. 短期趋势预测
   预计全球通胀将在 2022 年二季度前后达到峰值，随后逐步回落。供需缺口和流动性过剩的影响将逐渐减弱，但供应链恢复的复杂性可能导致通胀峰值高于预期。美联储可能在 2022 年年中启动加息，抑制通胀预期。

3. 中长期趋势分析
   全球通胀中枢将趋势性上移，主要趋势包括：

   • 人口老龄化：劳动力成本上升，新兴经济体廉价劳动力优势减弱。
   • 逆全球化：贸易保护主义抬头，全球供应链重构可能推高本国物价。
   • 绿色化转型：低碳技术导致金属需求激增（如铜、镍、锂），供给弹性低，价格可能持续上涨。

4. 政策启示
   中国面临输入性通胀和金融风险，需采取以下措施：

   • 稳物价与供应链：加强大宗商品战略储备，关注中下游企业成本压力，避免产能过剩。
   • 优化出口结构：推动技术创新，改善出口市场多元化，防范短期订单激增导致的利润挤压。
   • 防范金融风险：坚持独立货币政策，强化跨境资本流动管理。
   • 绿色转型管理：保持能源稳定，平衡转型过程中的供需，避免短期价格波动。