20210424-光大证券-原油周报第196期_全球疫情局势仍不明朗_国际油价整体弱势下行_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周全球新冠疫情局势仍不明朗，国际油价整体呈弱势下行趋势。尽管利比亚原油产量下降对油价形成小幅支撑，但全球疫情的持续恶化和市场对需求复苏的担忧主导了油价走势。布伦特和WTI原油期货价格分别收于66.11美元/桶和62.14美元/桶，美元指数维持在91.3附近。

主要观点

全球疫情形势

• 新增病例激增：4月23日全球单日新增确诊病例达89.4万，为疫情爆发以来最高。
• 印度疫情恶化：印度连续多日单日新增病例超20万，医疗系统濒临崩溃。
• 国际限制措施：英国、加拿大等国家限制到访印度的人员或航班，日本多地实施新一轮疫情管控。
• 美国疫情反弹：美国新增病例连续四周增长，多数感染为变异病毒。
• 需求复苏迟疑：印度作为主要石油消费国，疫情持续影响市场对全球石油需求复苏的信心。

美国市场动态

• 钻井数量减少：美国石油活跃钻井数减少1座至343座，油气钻机总数减少至438座。
• 库存变化：美国原油库存增加59.4万桶，汽油库存增加8.5万桶，馏分油库存减少107.3万桶。
• 炼厂加工量下降：美国炼厂原油加工量日均减少28.6万桶至1476.5万桶。

OPEC产量变化

• 3月OPEC产量增加：OPEC月度产量达到2504.2万桶/日，较上月增加20万桶/日。
• 成员国产量：
  • 沙特：809万桶/日，较上月减少3.3万桶/日。
  • 伊朗：230.4万桶/日，较上月增加13.7万桶/日。
  • 委内瑞拉：52.5万桶/日，较上月增加0.1万桶/日。
  • 利比亚：119.6万桶/日，较上月增加2.6万桶/日。

石化产品价格及价差

• 价格变化：石脑油、乙烯、丙烯价格上涨，丁二烯价格下降。
• 价差变化：石脑油、PDH、MTO价差上升。

关键信息

• 投资建议：维持2021年布伦特油价中枢在55-65美元/桶的观点。
• 推荐标的：
  • 低估值的中石化、中石油和中国海洋石油。
  • 国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业。
  • 煤制烯烃优秀企业宝丰能源。
  • 油服企业：中海油服、海油工程、海油发展、博迈科。
  • 化工板块：万华、华鲁、扬农和农化板块的新洋丰、云图控股、三泰控股。
• 风险因素：
  • 地缘政治风险。
  • 中美关系紧张。
  • 美国原油产量增速过快。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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