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万联证券研究所策略周刊第40期总结

核心内容

本报告分析了2018年12月3日至12月7日期间中国股市的市场情绪、走势及资金动向，指出当前市场仍处于震荡状态，短期风险偏好受到抑制，需等待外部政策和事件的明朗化。

主要观点

• 市场情绪受压制：上周市场受到两大负面事件的冲击，分别是华为CFO孟晚舟被加拿大扣留和4+7带量采购政策。前者加剧了投资者对中美贸易摩擦的担忧，后者则对医药股造成较大压力，进一步压制了市场情绪。
• 短期市场走势：由于中美贸易谈判尚未有明确进展，市场情绪难以恢复，短期风险偏好仍处于低位。经济基本面方面，11月PMI数据回落，显示经济增速仍面临下行压力；同时，减税降费政策尚未落地，市场对未来经济预期较为悲观。
• 无风险利率下降：在经济下行压力和通胀回落的背景下，央行货币政策趋向宽松，十年期国债收益率回落至3.3%以下。
• 市场震荡预期：综合来看，市场向上运行存在困难，向下空间有限，预计将继续维持区间震荡走势。
• 资金动向：尽管中美贸易战缓和，但市场交投氛围仍偏弱，场外资金观望情绪浓厚。公募基金仓位维持低位，融资余额略有回升，但整体市场活跃度不高。
• 建议关注板块：短期可关注5G、新能源汽车、国产软件、传媒等市场热点板块。

关键信息

负面事件影响

• 华为事件：引发对中美贸易摩擦升级的担忧，影响5G行业预期。
• 4+7带量采购：导致医药股大幅降价，市场情绪进一步恶化。

经济与政策因素

• PMI回落：显示经济增速承压。
• 减税降费未落地：市场对未来经济增速预期偏悲观。
• 货币政策宽松：央行可能继续宽松，推动无风险利率下行。

市场资金情况

• 新增投资者开户数：维持低位。
• 公募基金仓位：继续低位徘徊。
• 融资余额：略有回升。
• 港股通资金：加速流入A股，显示外资对A股的偏好。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 美联储加息进度快于预期
• 国内经济超预期回落

投资评级标准

行业投资评级

公司投资评级

基准指数：沪深300指数

分析师信息

• 姓名：宋江波
• 执业证书编号：S0270516070001
• 电话：021-60883490
• 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

数据来源

• 万联证券研究所
• Wind数据库

图表简述

• 图1 & 图2：反映国内银行间拆借利率，显示流动性环境有所改善。
• 图3 & 图4：显示中美十年期国债收益率，其中中国国债收益率下降，美国收益率相对稳定。
• 图5 & 图6：展示板块及主要指数的周涨跌幅，显示多数行业上涨，但整体市场表现平淡。
• 图7 & 图8：反映融资余额与公募基金仓位，显示市场资金观望情绪。
• 图9 & 图10：显示港股通资金流入增加，新增投资者开户数维持低位。

总结

当前市场情绪受中美贸易摩擦和医药政策影响，风险偏好较低，经济基本面承压，市场整体呈现震荡态势。建议投资者关注政策动向及外部事件进展，同时关注5G、新能源汽车、国产软件、传媒等成长性板块。市场短期难有明显突破，需耐心等待情绪和政策的进一步明朗化。