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煤炭行业2014年度研究报告总结

一、行业现状

行业地位

煤炭是中国重要的基础能源和化工原料，其在一次能源消费结构中占比高达66%，远高于世界平均水平30.06%。中国是世界上最大的煤炭消费国和生产国，未来世界煤炭需求增量主要来自中国。由于石油及其他新兴能源对煤炭的替代性较弱，中国能源消费仍将长期依赖煤炭。

资源分布

中国煤炭资源分布呈现“北富南贫，西多东少”的特点，主要集中在山西、内蒙古、陕西、新疆等地。全国基础储量约为2298.86亿吨，其中晋陕蒙地区占比最高（68.93%），西南和西北地区其次（7.96%和6.63%）。煤炭种类丰富，但优质焦煤和无烟煤相对稀缺，占比分别为7.92%和20.43%。

二、竞争格局

行业集中度

中国煤炭行业长期存在“高度分散、低级竞争”的格局，集中度较低。2012年，原煤产量前十名企业合计产量占全国总产量的40.06%。神华集团、中国中煤能源集团、大同煤矿集团等大型企业市场占有率和价格影响力显著提升。

企业竞争要素

煤炭企业核心竞争要素包括股东背景、资源禀赋、地理区位、运营规模和安全生产水平。大型企业具备更强的议价能力和资源获取优势，而中小煤企则面临经营压力，亟需通过资产变现或退出市场。

三、行业供给

供给能力

中国具备千万吨级露天煤矿和大中型矿区的建设能力，晋陕蒙地区是主要的煤炭供给来源。2014年1~11月，全国原煤产量同比下降，新增产能持续释放，加剧了行业供给过剩。

供给周期性

煤炭行业为强周期行业，新增产能对宏观经济的反馈存在滞后性。2008年金融危机后，煤炭行业进入产能过剩阶段，2012年产能利用率降至84.28%，行业进入深度调整期。

四、行业需求

需求结构

煤炭行业需求主要来自电力、建材、钢铁和化工四大行业，合计占总需求的80%。2002~2007年，煤炭消费量年均复合增长达13.70%。2008年起，下游需求放缓，煤炭消费增速显著下降。

需求前景

2014年1~10月，煤炭消费量同比下降1.63%，全年预计略低于2013年。未来1~2年，下游行业将处于消化过剩产能阶段，煤炭需求将维持低速增长，总量趋于稳定。

五、煤炭进出口

出口情况

中国是主要煤炭出口国，但加入WTO后，出口退税比例下调，导致煤炭出口量逐年下降。2006年起，对炼焦煤和所有煤种征收出口关税，出口总量持续减少。

进口情况

2005年起，煤炭进口关税逐步降低，2008年后进口量快速增长，2014年1~10月进口量为2.43亿吨，同比下降7.70%。进口煤对国内市场价格有重要导向作用，但占比不足10%，对整体供给影响有限。

六、供需格局

总体供需

2002~2008年，煤炭市场处于供需紧平衡状态。2009年起，进口煤增加，国内供给首次高于需求，形成过剩格局。2013年，全国煤炭总供给过剩量达3.32亿吨。

供需影响因素

供需格局受生产、消费、进出口及社会库存等因素影响，尤其是运输瓶颈制约供需衔接。煤炭资源分布与消费地逆向，导致供需不匹配问题突出。

七、煤炭价格

价格走势

煤炭价格与宏观经济高度联动，2011年达到历史高点后，2014年价格持续下跌，喷吹煤、焦煤、无烟煤及动力煤均价同比分别下跌24.11%、29.47%、17.89%和22.76%。行业整体价格处于低位运行状态。

价格影响因素

价格波动主要受供需关系、运输成本、政策调控等因素影响。煤炭产品同质化高，价格难以差异化，行业整体盈利水平下降。

八、行业经济效益

盈利状况

2012年以来，煤炭行业利润总额大幅下降，多数企业处于亏损或微利状态。2014年9月，行业营业利润率下降，企业普遍依赖提升杠杆维持运营，资金链承压明显。

信用状况

发债企业信用级别分布显示，AAA级企业资产规模大，盈利能力较强。AA+及以下企业多为民营企业，虽营业利润率较高，但规模较小，缺乏政策支持。2014年，负面评级调整次数增加，反映行业信用基本面整体下行。

九、行业监管及政策环境

监管体系

煤炭行业由六大部门联合监管，包括国务院、国家发改委、国土资源部、国家环保总局、国家煤矿安全监察局及中国煤炭工业协会。2006年《关于加强煤炭行业管理有关问题的意见》提升了行业管理效能。

政策导向

“十二五”规划推动兼并重组，发展大型煤炭企业，优化产业布局。资源税改革由从量计征转为从价计征，税率由省级政府在规定幅度内确定。清费立税有助于理顺财税体制，但短期内对行业影响有限。

十、行业关注

供给过剩

行业供给过剩严重，2013年总供给过剩量达3.32亿吨。部分高成本煤矿面临退出市场，产能淘汰逐步由政策驱动转向市场驱动。

产业结构失衡

中国煤炭产业存在结构性过剩与区域阶段性偏紧并存的问题。东部资源枯竭，中部受环境约束，西部成为新增产能主力。煤炭价格受运输成本影响显著。

环境压力

煤炭开采对环境造成较大影响，尤其是二氧化硫、氮氧化物和颗粒物排放。火电是主要排放源，环保政策进一步加大行业压力。

煤炭对石油的替代

煤炭对石油的替代性增强，尤其在煤化工领域。煤化工技术成熟，但建设周期长、资本密集，企业需承担较大投资压力。

十一、行业展望

兼并重组深化

“十二五”期间，煤炭行业集中度将提升，形成10个亿吨级、10个5000万吨级企业，煤炭企业数量控制在4000家以内。大型企业将获得更多政策支持，市场议价能力增强。

资源开发重心西移

未来资源开发重点向西部转移，山西、内蒙古、陕西等地成为增产主力。西煤东运将加剧东部市场供给压力，部分老旧矿井可能面临冲击。

产业链延伸

煤炭企业向下游延伸产业链，发展煤化工、煤电联营等，提升产品附加值。但煤化工和煤电一体化面临技术和资金瓶颈。

供过于求持续

短期内，煤炭行业供过于求难以逆转，景气度持续低迷。价格回升可能性小，进一步下跌空间有限，行业将处于阶段性低位运行状态。