20250807-华宝期货-2025年8月有色金属分析报告_宏观预期摇摆不定_有色高位震荡_36页_4mb

2025年8月有色金属月报分析总结

宏观与整体市场洞察

1. 海外风险：

   • 美国：制造业持续萎缩，服务业低迷，就业市场缓慢降温；关税政策影响通胀，美联储维持利率不变，政策立场谨慎。
   • 欧元区：经济企稳复苏，但制造业低迷，通胀黏性存续，货币政策暂不变。
   • 全球风险：地缘冲突、贸易保护主义抬头，叠加美欧关税谈判不确定性，扰动大宗商品市场。

2. 国内动态：

   • 经济运行整体平稳，消费成增长驱动，服务业复苏加快；制造业升级与基建投资提供支撑，但有效需求不足、房地产下行压力及产能过剩仍是内生矛盾。
   • 宏观政策精准调控中，“两新”“两重”政策及城市更新或推动需求修复，但政策落地效果待观察。

核心金属品种分析

1. 铝锭

• 供应：矿端产量环比增加，云南置换项目投产，氧化铝需求回升；但淡季需求疲软导致下游加工端压制明显，库存持续累积。
• 价格预期：短期回调为主，宏观政策支撑下波动可控。或关注支撑位19800-20000元/吨、压力位20800-21000元/吨。

2. 锌锭

• 供需矛盾：锌矿供应小幅增加，冶炼利润修复，8月产量或稳定在60万吨左右；但消费淡季拖累需求，镀锌、家电领域订单增速放缓。
• 库存及趋势：库存累库趋势凸显供需压力，锌价延续宽幅震荡，预计区间运行于21500-23000元/吨。

3. 锡锭

• 原料与供应：缅甸锡矿复产缓慢，刚果（金）产量扩大，矿端短期偏紧但中长期供应压力增大；冶炼加工费低迷，焊料企业需求不足。
• 需求支撑：半导体行业延续增长，汽车、家电短期受政策透支影响，长期增长动力减弱，锡价或“近稳远弱”。

核心风险与后市展望

• 风险因素：美欧货币政策变化、地缘冲突升级、国内政策执行不及预期及矿端供应波动。
• 展望：
  • 铝：宏观不确定性增加，供需格局偏弱，短期震荡调整为主。
  • 锌：政策预期支撑力度有限，供强需弱或延续累库压力，价格高位震荡。
  • 锡：短期矿紧提供支撑，但中长期复产增量对价格形成压制，需警惕下行风向。

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