20260521-国信期货-有色（铜）周报_地缘与宏观情绪摇摆不定_预计铜价高位震荡_23页_8mb

铜价走势及基本面分析总结

核心内容概述

2026年5月18日至5月21日，铜价整体呈现震荡偏弱的走势。沪铜主力合约收于103940元/吨，较5月15日下跌0.74%；LME铜报13511.5美元/吨。整体来看，铜价受到地缘政治与宏观情绪的双重影响，呈现高位震荡格局。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜走势：周内震荡偏弱，价格有所回落。
• LME铜走势：价格亦呈现震荡偏弱趋势。
• 价格波动：价格波动幅度较小，主要受市场情绪与地缘因素影响。

2. 基本面分析

现货市场

• 电解铜现货价格：周内震荡下跌，显示市场对需求的担忧。
• 升贴水波动：SMM长江1#电解铜升贴水与平均价均有所波动，反映出市场供需关系的变化。

期货市场

• 沪铜主力合约：价格持续波动，显示出市场的不确定性。
• COMEX铜价：价格在美元/磅单位下波动，近期有所上涨。
• LME电子盘铜价：价格逐步上升，显示市场对铜的需求有所改善。
• 价差变化：COMEX与LME铜价差波动较大，显示市场间的价格传导存在不确定性。

铜精矿供应

• 进口量：中国铜精矿月度进口量在2023年至2026年间有所波动，2026年1月进口量有所下降。
• 产量：NBS铜精矿产量保持相对稳定，2026年1月产量略有下降。
• 加工费：加工费在2023年至2026年间波动较大，2026年3月加工费有所回升。

废铜市场

• 国产废铜供给：供给量有所下降，显示国内废铜资源紧张。
• 精废价差：价差在2024年至2026年间有所波动，显示废铜与电解铜之间的价差变化。

电解铜库存

• 社会库存：电解铜社会库存总量有所波动，2026年1月库存有所上升。
• 保税区库存：库存保持稳定，显示市场对铜的库存管理较为合理。
• 广东社会仓库库存：出库与入库量波动，显示区域市场供需变化。

交易所库存

• SHFE电解铜库存：库存总量波动较大，2026年3月库存显著上升。
• LME电解铜库存：库存总量在2026年5月达到400000吨，显示全球市场库存压力。
• COMEX电解铜库存：库存总量逐步上升，显示市场需求有所改善。

铜材供应

• 各类铜材开工率：铜制杆、再生铜制杆、铜管、铜板带及电线电缆的开工率有所波动，显示铜材需求存在不确定性。
• 开工率变化：部分铜材开工率有所下降，显示市场需求受到抑制。

关键信息

• 价格波动：铜价在2026年5月呈现高位震荡，受地缘政治和宏观情绪影响较大。
• 供需关系：电解铜供应和需求均有所波动，显示市场存在不确定性。
• 库存变化：社会库存和交易所库存波动较大，显示出市场对铜的供需管理较为复杂。
• 加工费与价差：加工费和精废价差在2023年至2026年间波动明显，显示市场对铜的成本与价格关系变化。
• 进出口情况：电解铜进出口量在2023年至2026年间有所波动，显示市场对铜的需求和供应变化。

综上所述，铜价在2026年5月受到地缘政治和宏观情绪的影响，呈现高位震荡趋势。基本面分析显示，铜价受到供应和需求的双重影响，库存变化和加工费波动也反映出市场供需关系的不确定性。