20160325-东吴证券-美利云-000815.SZ-中国云计算基础设施的龙头_13页_1mb

中国云计算基础设施的龙头总结

核心内容

本报告聚焦于中国云计算基础设施领域，重点分析了中冶美利纸业股份有限公司通过投资云创数据中心项目，实现从传统造纸行业向云计算基础设施的战略转型。云创数据中心位于宁夏中卫市，利用当地政策、成本、规模及网络质量优势，有望成为边远地区IDC领域的龙头项目。

主要观点

• 云计算发展趋势：云计算因其敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性，正在成为IT服务的主流方向。预计国内云计算市场规模将持续保持60%左右的增长速度。
• IDC市场前景广阔：随着云计算业务增长，IDC市场需求提升，市场规模将保持30%以上增速。IDC作为云计算底层基础设施，其成本与效能是决定竞争力的关键因素。
• 边远地区IDC潜力巨大：尽管传统观念认为IDC应建在靠近用户的地方，但基于冷热数据与冷热计算的分类管理，边远地区IDC因成本低、环境好、政策支持，具备发展优势。
• 云创数据中心优势显著：云创公司在中卫建设的数据中心具备政策、成本、规模及网络质量等多方面优势，预计将成为行业变革者。

关键信息

1. 云计算与IDC

• 云计算特点：具备敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性。
• IDC的重要性：作为云计算IAAS层的基础，提供服务器托管、网络带宽等服务。
• 冷热数据与计算：热数据与热计算需高性能，冷数据与冷计算需大容量存储，未来将实现数据分级管理。

2. 云创数据中心项目

• 项目投资：总投资约228,840万元，规划建筑面积约20万平方米，机柜数量达19,200个。
• 成本优势：
  • 电力成本：PUE值1.27，仅为中心城市IDC的15%-40%。
  • 土地成本：仅为中心城市的6.7%，节约3.21亿元。
• 网络质量：依托三大运营商BGP网络和国家骨干节点地位，时延仅10-20ms，接近中心城市水平。
• 规模优势：可容纳20万台服务器，满足BAT等大型云计算公司需求。

3. 定增与战略转型

• 定增规模：非公开发行股票筹集资金194,530万元，用于云创数据中心建设。
• 战略转型：公司收缩原有造纸业务，专注于云计算基础设施建设运营。
• 赛伯乐入股：赛伯乐集团及其一致行动人合计持有公司28.82%股权，为公司带来丰富资源、经验及资金支持。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.42元、1.07元、1.76元，对应PE分别为54X、21X、13X。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司有望在IDC领域成为龙头，受益于行业爆发增长。

5. 风险提示

• 交付时间风险：数据中心建设进度可能不及预期。
• 客户发展风险：数据中心使用率可能偏低。
• 竞争加剧风险：可能引发价格战，影响盈利空间。

财务与市场数据

• 股价走势：当前收盘价25.05元，一年最低价10.56元，最高价46.03元。
• 市净率：227.64倍。
• 流通A股市值：7936百万元。
• 资产负债率：从97.52%降至18.1%（2018E）。
• 毛利率：从5.2%提升至54.2%（2018E）。
• 净利润增长率：预计2016-2018年分别增长98.0%、152.6%、112.9%。

相关研究

• ST美利扭亏为盈：2015年12月14日，公司基本确定扭亏为盈。
• 超大合作协议：2015年12月23日，签署超大合作协议，展望收入激增。
• 摘星摘帽已成定局：2016年1月17日，公司有望成为行业十倍成长的龙头。

总结

云创数据中心项目作为中冶美利转型的关键举措，凭借政策支持、低成本运营、规模优势和优质网络服务，有望成为云计算基础设施领域的领先者。公司通过定增引入赛伯乐等战略投资者，进一步强化了其在云计算行业的竞争力和资源获取能力，未来盈利前景乐观，值得投资者关注。