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捷邦科技（301326）投资评级总结

核心内容

中邮证券首次对捷邦科技（301326）进行覆盖，并给出“买入”评级。公司以精密制造业务为核心，同时布局碳基新材料赛道，具备较强的技术壁垒和客户资源。尽管2025年预计出现业绩短期承压，但长期成长逻辑未变，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩短期承压，长期成长逻辑不改

• 公司2025年预计归母净利润亏损4,000.00万元至5,500.00万元，主要受行业周期、战略投入及会计处理等因素影响。
• 业绩波动为阶段性因素，公司核心经营稳健，长期发展向好。

2. 核心壁垒深厚

• 精密制造业务：核心产品包括精密功能件、结构件及VC均热板部件，掌握多材料精密复合核心工艺，可实现散热、导电、屏蔽、密封、缓冲、绝缘等功能的一体化集成。
• 蚀刻技术优势：可在超薄金属基板上完成通道阵列的高精度加工，实现复杂三维微结构与梯度孔径设计，显著提升散热效率。
• 客户资源丰富：已获得苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等全球知名终端品牌的供应商资质，产品由客户指定交付至富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、向隆电子、立讯精密等头部制造服务商。

3. 新材料业务前景广阔

• 核心产品为碳纳米管导电浆料与高比表炭黑，应用于锂电池电芯制备，提升能量密度与循环寿命。
• 高比表炭黑相较传统炭黑具备更优导电性、电化学性能及更低添加量。
• 技术自主化程度高，掌握导电浆料全链条生产与高比表炭黑制备的核心工艺。
• 已进入宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等国内头部锂电池厂商供应链体系。

4. 业务多点突破，成长动能持续释放

• 公司在新能源功能模组、新材料、散热部件等领域持续拓展，多线推进高景气赛道业务。
• 在新能源功能模组领域，配合核心客户开展新一代电池连接系统CCS模组研发，拓宽产品应用边界。
• 在散热部件领域，控股子公司赛诺高德成功取得北美消费电子龙头客户供应商代码，斩获新一代智能手机VC均热板部件量产定点。
• 液冷散热模组类业务亦取得临时供应商代码，稳步推进客户导入。

关键信息

1. 财务预测

2. 盈利能力指标

3. 估值比率

风险提示

• 行业及市场变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 客户集中度较高风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 资产减值风险

投资建议

基于公司业务布局与未来增长潜力，中邮证券首次覆盖捷邦科技，给予“买入”评级。预计公司未来三年将实现业绩显著改善，成长动能持续释放。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股，是中国邮政集团旗下的证券类金融子公司，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域。公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券投资服务。

中邮证券研究所信息

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