20250831-中国银河-捷邦科技-301326.SZ-业绩符合预期_研发投入前瞻布局创新业务_3页_10mb

捷邦科技公司点评报告总结

核心业绩

• 2025上半年业绩：营业收入4.38亿元，同比增长27.51%；归母净利润**-0.38亿元**，整体业绩符合预期。
• 2025Q2表现：营收2.72亿元，同比增长50.89%，归母净利润亏损0.27亿元，环比亏损收窄。
• 毛利率提升：25H1毛利率为25.69%，同比提升1.51个百分点；Q2毛利率26.54%，环比增长2.26个百分点，显示产品结构优化及业务扩展成效。

研发投入与创新布局

• 研发费用增长：25H1研发支出达3813万元，同比增幅43.06%，占营收比例提升至8.71%。
• 创新方向聚焦：
  • 新能源电池材料（如碳纳米管导电浆料）；
  • 散热技术（合作开发VC均热板）；
  • 固态电池技术。
• 产品优化与客户响应：持续优化现有产品性能，快速满足定制化需求。

战略扩张

• 收购赛诺高德：受让其51%股权（截至H1持股49.90%），完成董事会改选，纳入合并报表。此次收购布局散热领域，提升多元化服务能力。
• 客户项目进展：
  • 赛诺高德的VC均热板项目持续推进，预计贡献业绩增长；
  • 提升产品良品率及产能以加速收入释放。

潜在业务拓展

• 功能模组部件：参与新一代电池CCS模组研发。
• 新材料应用：
  • 新增高比表炭黑产品线，已获新能源客户定点，逐步交付；
  • 碳纳米管导电浆料应用拓展至大客户。
• 冷却模组类业务：获得北美客户液冷散热模组送样资格，积极导入。

投资建议与目标

• 营收预测：2025-2027年营收预计分别为11.19亿、18.42亿、22.71亿元。
• 归母净利润预测：1.13亿、2.19亿、2.70亿元。
• 估值：当前PE为82.58倍（2025E）至34.42倍（2027E）。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 新产品量产进度或市场规模不及预期。