20230409-华鑫证券-捷邦科技-301326.SZ-公司事件点评报告_业绩短期承压_碳纳米管高增打造第二成长极_5页_267kb

捷邦科技（301326.SZ）公司事件点评总结

核心内容

捷邦科技（301326.SZ）于2023年4月9日发布事件点评报告，分析师黎江涛首次给予“买入”评级。报告指出，公司2022年业绩短期承压，但通过碳纳米管业务的高速增长，正在打造第二成长曲线，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 业绩短期承压，但全年保持增长

• 2022年四季度公司营收和归母净利润同比、环比均下滑，主要受疫情影响。
• 2022年全年公司实现营收10.34亿元（+3%），扣非归母净利润0.93亿元（+9%），在消费电子市场整体低迷的情况下，公司经营韧性凸显，核心竞争力增强。
• 公司毛利率稳步提升，2022年整体毛利率为28.5%，较2021年提升1个百分点，主要得益于高附加值产品开发和自身研发优势。

2. 精密结构件业务稳步发展

• 公司主营消费电子精密功能件及结构件，客户包括富士康、比亚迪、蓝思科技等优质企业，最终应用于苹果、谷歌、亚马逊等消费电子龙头品牌。
• 2022年消费电子业务营收达9.75亿元，2018-2021年复合增速达31%，但2022年增速有所放缓，主要受下游行业需求影响。
• 公司正通过募投项目在四川扩建产能，预计达产后将新增4.9亿元营收。同时，积极拓展至MR、充电桩、户用储能等新兴领域，成长空间进一步打开。

3. 碳纳米管业务高速增长，成为新增长点

• 碳纳米管作为锂电池新型导电剂，具备高导电性、导热性、力学强度和化学稳定性等优势，正逐步替代传统导电材料。
• 2022年公司碳纳米管业务营收达0.52亿元（+100%），占总收入5%。
• 公司已与鹏辉能源、久森能源、拓邦新能源、塔菲尔、多氟多等企业建立合作关系，并取得宁德时代、比亚迪的供应商代码，宁德时代已少量供货，比亚迪已完成中试测试。
• 公司在东莞已形成年产2万吨碳纳米管导电浆料的成熟产线，同时在江安县规划年产5000吨碳纳米管和3.6万吨CNT导电浆料项目，未来产能释放将推动业务持续高增。

关键信息

财务预测

估值与盈利

• 公司2022年整体毛利率28.5%，预计2023-2025年毛利率将维持在27.8%-28.3%之间。
• 2022年净利率为7.4%，预计未来三年净利率将逐步提升至8.9%。
• 2022年ROE为6.1%，预计2023-2025年ROE将提升至8.9%，盈利能力持续增强。

股票表现

• 当前股价为41.77元，总市值30亿元，流通股本17百万股。
• 52周价格范围为35.85-49.9元，日均成交额49.69百万元。

风险提示

• 产能消化不及预期
• 消费电子行业需求不及预期
• 碳纳米管价格、销量不及预期
• 产业竞争加剧风险

投资建议

• 华鑫证券分析师黎江涛首次给予“买入”评级，认为公司消费电子业务有望边际回暖，碳纳米管业务高速增长，具备良好成长潜力。
• 基于公司未来三年的盈利预测，给予公司“买入”评级，认为其估值合理，成长性突出。

其他信息

• 分析师介绍：

  • 黎江涛：华鑫证券新能源组组长，上海财经大学数量经济学硕士，5年以上证券从业经验。
  • 潘子扬：华鑫证券研究员，伦敦大学学院硕士。

• 免责声明：

  • 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
  • 信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作任何保证。
  • 报告观点不构成买卖建议，投资者需自行评估。

• 证券评级说明：

  • 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准。
  • 行业投资评级分为推荐、中性、回避，以行业指数相对沪深300指数的涨幅为标准。