20220508-光大证券-金属周期品高频数据周报_总需求持续低迷_金属利润显著回落_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年5月2日至5月8日期间金属周期品的市场动态，涵盖流动性、基建地产新开工链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资建议等多个维度。整体来看，市场呈现出需求低迷、利润回落、部分品种价格波动及行业估值变化等特征。

主要观点

1. 流动性

• BCI中小企业融资环境指数降至2020年3月以来新低（41.85），显示中小企业融资环境恶化，对创业板指数的中长期表现不利。
• M1和M2增速差与上证指数存在正向相关性，3月增速差为-5.0个百分点，显示出经济流动性趋紧。

2. 基建和地产链条

• 石油沥青开工率维持6年同期最低水平，表明基建需求疲软。
• 螺纹钢价格上涨0.20%，但水泥价格指数下跌0.32%，全钢胎开工率降至6年同期低位，显示地产与基建需求同步下滑。
• 全国高炉产能利用率环比上升1.18个百分点，显示钢铁行业生产有所恢复，但整体仍处于低水平。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉利润回落至三年同期最低水平（419元/吨，环比-35.25%），平板玻璃利润也有所下滑。
• 房地产竣工面积累计同比为-11.50%，显示地产竣工需求疲软。

4. 工业品链条

• 冷轧钢、电解铜、电解铝价格均有所下跌，冷轧钢毛利下降36.61%，电解铝利润环比下降32.95%。
• 半钢胎开工率处于6年同期低位，显示汽车产业链需求低迷。

5. 细分品种

• 钢铁行业综合毛利润下降20.79%，电解铝毛利润下降32.95%。
• 镍价格环比下跌6.08%，预焙阳极价格上涨9.86%，创2017年以来新高，显示部分细分品种表现优于整体。

6. 比价关系

• 冷热轧价差为640元/吨，处于6年同期高位，反映冷轧钢需求较强。
• 螺纹钢与铁矿石价格比值为5.32，显示钢铁行业成本压力有所缓解。
• 金银比值为84倍，高于2010年以来的均值，显示黄金价格相对走弱。

7. 外需指标

• 全球PMI新订单环比下降1.1个百分点至50.3%，显示全球需求疲软。
• 美国粗钢产能利用率为81.30%，环比下降0.4个百分点，显示美国钢铁行业产能利用率有所下降。

关键信息

8. 股票表现

• 沪深300指数下跌2.67%，周期板块中航运领涨（+1.74%）。
• 有色金属板块中涨幅前五的个股包括图南股份（+15.33%）、海星股份（+8.78%）、福达合金（+8.55%）、新疆众和（+6.68%）、*ST利源（+6.02%）。
• 钢铁板块中涨幅前五的个股包括抚顺特钢（+17.41%）、甬金股份（+7.48%）、常宝股份（+3.89%）、久立特材（+1.52%）、盛德鑫泰（+0.57%）。

9. 估值分位

• 普钢板块PB相对于沪深两市的比值分位为32.03%，工业金属为68.60%，均处于2013年以来的较低水平。
• 煤炭板块PB分位为62.14%，航运为35.68%，水泥制造为40.15%，化工为60.20%。

投资建议

• 钢铁行业：发改委明确2022年粗钢产量同比下降，供给收缩预期增强，叠加稳增长政策，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• 预焙阳极：价格创2017年以来新高，建议关注索通发展。

风险提示

• 流动性指标的历史相关性可能失效；
• 政府对大宗商品价格的调控风险；
• 公司经营不善风险。

结论

整体来看，金属周期品市场在2022年5月初面临需求疲软、利润回落、价格波动等多重压力。尽管部分细分品种如预焙阳极表现较好，但多数行业如钢铁、电解铝、水泥等均出现利润下滑。随着政策调控和市场变化，投资者需关注供给收缩、稳增长预期以及行业估值情况，以做出更合理的投资决策。