20230505-东亚期货-上海商品周报-铜_7页_693kb

基本面供需

• 观点
  欧美货币紧缩与风险事件影响远期增长预期，海外经济相对稳定；国内需求恢复阶段，进口偏低缓解了市场压力，但实际需求表现不温不火，尤其铜材开工回落。
• 库存
  本周全球三大交易所加上海保税铜库存374万吨，去库逐步推进。
• 价差
  上海现货升水60元/吨，保税提单溢价40美元/吨，价差走弱。

预期与评估

• 预期
  全球经济分化（中国复苏 vs 欧美衰退），铜需求在复苏与衰退间切换，需关注需求动态。
• 短期评估
  欧美加息、银行风险事件短期影响风险偏好；国内稳增长政策持续，现实支撑仍存。

产业分析

• 全球供需
  全球铜矿产能持续增长，TC已开始修复，但新增产能释放可能带来长期供给压力。
• 国内需求
  一季度铜材产量同比小幅下降，需求恢复斜率放缓；新能源、机电出口较强，实际消费可能高于表观数据。