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上海东亚期货周报 —— 铜

观点

欧美货币紧缩和风险事件影响远期增长预期，但海外经济实际偏稳；国内需求偏稳，整体基本面维持平衡状态。

全球需求与供应展望

预期： 需求在复苏与衰退间切换，影响铜价。

• 中国增长刺激政策落地，预期恢复；欧美利率高企，经济趋缓。
• 全球PMI显示欧美需求持续回落，中国需求因政策调整呈现修复倾向。
• 2023年全球铜矿产量预计稳步增长，但新增产能释放是否形成实际供给压力，需关注月度产量数据验证。

库存

• 本周全球三大交易所及上海保税铜库存36万吨，较前一周减少3万吨，逐步去库。

价格差与升水

• 上海现货升水15元/吨，较前一周下调20元/吨。
• 保税提单溢价39美元/吨，无变化。

宏观经济形势

• 中美经济一季度增长数据与预期：中国同比增长数据因服务业拉动较强，制造业偏弱；美国环比增长预期中制造业仍表现。
• 供需数据：3月精炼铜净进口下滑；一季度国内供需局部紧张，电解铜产量同比下降但出口仍有增长空间。

铜消费趋势

• 产能扩张：精炼铜净进口数据下滑，显示国内需求恢复阶段进口依赖较低，利于稳定国内市场。
• 需求结构性机会：新能源、电力改造、汽车等提供增长点。

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