20221010-中财期货-豆粕月报_豆粕依旧坚挺_开启高位震荡_5页_740kb

豆粕市场分析总结

核心内容

豆粕市场在2022年10月呈现出高位震荡态势。主要原因是国际市场CBOT大豆期价下跌，导致国内贸易商下调豆粕现货价格；同时，国内饲料养殖终端采购需求疲软，使得部分贸易商出货意愿增强，进一步推动价格下调。然而，随着10月进口大豆到港量减少及美国大豆装运进度缓慢，国内豆粕供给将面临紧张局面，支撑现货价格维持高位。此外，国产大豆产量增加，但尚未集中上市，预计10月开始集中收获，可能对市场产生一定影响。

主要观点

• 价格走势：豆粕现货价格在假期间受到外盘下跌及国内需求疲软影响，出现不同程度的下调，但整体价格仍维持高位。
• 供给紧张：10月进口大豆到港量预计为575万吨，低于5年均值，叠加美国大豆装运进度偏慢，国内豆粕供给将处于紧张状态。
• 需求疲软：国内饲料养殖终端采购力度偏弱，以执行前期合同和消化库存为主，抑制了豆粕价格的上涨动力。
• 政策影响：豆粕减量替代政策逐步推进，国内新豆陆续上市，但整体影响有限，豆粕价格仍以高位震荡为主。
• 未来预期：11月部分大豆到港延迟将改变此前偏弱预期，豆粕价格回落时间或将后移。

关键信息

• 10月到港量：预计575万吨，高于去年同期，但低于5年均值。
• 11月预期：大豆到港延迟可能对豆粕价格形成支撑，价格回落时间或将后移。
• 减量替代政策：农业农村部鼓励减量替代，头部企业积极执行，减缓对豆粕的依赖。
• 国产大豆产量：同比大幅增加，但尚未集中上市，预计10月开始集中收获。
• 市场操作建议：短线逢低做多，把握豆粕高位震荡行情。

市场回顾与数据支持

• 基差走势：各地区豆粕基差表现不一，华北、山东、华东、华南基差均显示一定支撑。
• 豆粕价差：豆粕59价差及豆菜粕价差显示市场对豆粕的预期仍偏强。
• 国内供需：10月豆粕总供给预计为760.88万吨，总需求为667.10万吨，期末库存预计为93.78万吨。

国外基本面分析

• 美豆出口：出口接近尾声，巴西发船速度加快，美豆后续调整空间有限。
• USDA报告：6月报告维持数据不变，期末库存略高于预期，巴西产量上调，阿根廷产量下调，整体中性略偏空。
• 大豆供需：美豆出口量减少，国内需求稳定，预计10月大豆到港量将对豆粕市场形成支撑。

操作建议

• 策略：短线逢低做多，关注豆粕价格在高位震荡中的短期波动机会。

关注点

1. 到港情况：10月进口大豆到港量及11月大豆到港延迟情况。
2. 需求情况：饲料养殖终端采购力度及豆粕实际需求变化。

数据来源

• Wind：提供市场数据及图表支持。
• 天下粮仓：提供国内供需及库存数据。
• 中财期货：发布市场分析及策略建议。

特别声明

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