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上海钢联（300226）总结

核心内容

上海钢联是一家专注于大宗商品领域的互联网信息服务提供商，近年来在业绩和业务拓展方面表现突出，其盈利能力和业务模式持续优化，显示出良好的增长潜力。分析师谢春生对该公司给予“买入”评级，认为其从量变到质变的转变值得期待。

主要观点

• 业绩快速增长：公司2018年上半年营业收入达445.7亿元，同比增长40%；归母净利润为6049万元，同比增长165%；扣非后归母净利润为5785万元，同比增长174%。公司预计2018年前三季度归母净利润将同比增长150%-180%。
• 业务模式优化：公司积极拓展业务布局，提升产品和服务质量，强化市场推广。同时，通过“平台+服务”理念推动电子商务和供应链服务的发展。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.67亿元、2.72亿元、3.99亿元，EPS分别为1.05元、1.71元、2.51元，对应PE分别为50倍、31倍、21倍，显示出估值逐步下降的趋势。

关键信息

财务数据概览

各业务表现

• 资讯业务：稳步增长，用户数和ARPU值显著提升。PC端注册用户264万，付费用户4.1万；移动端付费用户3.9万，ARPU值提升明显。
• 电子商务业务：钢银电商平台成交量显著增加，日均成交量提升。公司积极拓展投融资平台，推动大宗领域闭环生态圈建设。
• 收入与毛利率：
  • 信息服务收入：4821万元，同比增长30.2%，毛利率73.7%。
  • 网页链接收入：5618万元，同比增长31.7%，毛利率97.4%。
  • 会务培训服务收入：2807万元，同比增长33.4%，毛利率40.7%。
  • 咨询服务收入：1691万元，同比增长73.7%，毛利率88.9%。
  • 寄售交易服务收入：320亿元，同比增长21.0%，毛利率0.23%。
  • 供应链服务收入：124亿元，同比增长133.7%，毛利率1.0%。

财务指标

风险提示

• 资讯业务进展低于预期的风险。
• 钢银电商平台交易量低于预期的风险。

投资建议

分析师谢春生维持“买入”评级，认为公司正处于从量变到质变的关键阶段，未来成长潜力大。随着业务的持续拓展和盈利能力的增强，公司有望实现更高的估值水平。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。
  • 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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