20130628-东北证券-上海钢联-300226.SZ-权威指数构筑高护城河_18页_1mb

上海钢联深度报告总结

核心内容

上海钢联（股票代码：300226）是一家以“我的钢铁”网为主要平台的大宗商品行业垂直类B2B电子商务公司。公司专注于钢铁、不锈钢、有色金属、矿石、铁合金、煤炭、石油及化工等大宗商品领域，拥有庞大的客户群体，覆盖生产、流通、终端用户、金融机构等全产业链。公司以信息服务、增值服务和钢材交易服务为核心业务，构建了强大的信息采集能力和一系列业内通用的权威指数，形成了高护城河。

主要观点

• 市场地位：上海钢联是钢铁行业B2B电子商务的龙头企业，拥有全球注册会员超过50万，其中包括多家国内外知名钢厂和贸易商。
• 竞争优势：公司凭借强大的信息采集能力和权威指数构建了市场壁垒，形成“赢家通吃”的网络效应。
• 盈利模式：公司主要依靠信息服务和增值服务盈利，其中信息服务是主要利润来源，钢材交易服务虽然收入基数大但毛利率较低。
• 业务拓展：公司计划以钢铁为轴心，逐步向有色金属、矿石、煤炭、化工等上下游领域拓展，形成大宗商品电商平台。
• 未来展望：预计公司2014年将进入快速增长通道，2013-2015年每股收益分别为0.29元、0.50元、0.62元，首次覆盖给予谨慎推荐评级。
• 风险提示：公司面临钢铁行业持续低迷和市场竞争加剧的风险。

关键信息

公司业务平台

财务概况

用户规模与市场渗透率

• 当前收费用户约4万，市场渗透率略超10%。
• 钢铁行业用户占比较高，但公司正逐步拓展非钢铁行业用户。
• 钢铁生产企业和贸易商占比从2010年的67%下降至目前的60%，非钢贸企业用户增长迅速。

信息采集能力

• 建立了覆盖全国60多个城市的20多个城市信息采集网络。
• 信息采集人员规模近800人，占公司总人数的83%。
• 每日向3,000多家单位采集和更新市场交易信息，每个工作日发布和更新行情数量超过4000条。

权威指数

• “我的钢铁中国钢材价格指数”和“我的钢铁中国铁矿价格指数”已成为业内广泛使用的权威指数。
• 公司与芝加哥商品交易所（CME）达成数据合作，标志着国际市场对公司数据的认可。

交易平台

• 钢银钢铁现货交易平台已与多家钢厂合作，目标开设20家网上钢铁专卖店。
• 交易平台涵盖交易、物流、金融、信息等全方位服务，未来将拓展为大宗商品现货交易平台。

行业分析

• 钢铁行业具有广阔的电子商务发展空间，市场交易频繁、信息不对称、区域性强。
• 钢铁消费量大，交易频繁，为B2B平台提供了大量需求。
• 钢铁行业具备标准化和高信息价值的特点，有利于信息平台的建设和运营。

关键驱动因素

• 市场渗透率仍有很大提高空间，用户规模和用户范围可进一步拓展。
• 纵向延伸，打造钢铁交易平台，覆盖全产业链。
• 横向拓展，沿产业链向大宗商品行业拓展，利用现有优势快速切入新领域。

总结

上海钢联凭借强大的信息采集能力和权威指数，建立了深厚的行业护城河，成为大宗商品B2B电子商务领域的领先企业。公司以信息服务为主导，逐步拓展电子商务业务，未来将向更多大宗商品领域延伸。虽然当前钢铁行业处于低迷期，但公司凭借其平台优势和市场影响力，有望在未来几年实现快速增长。公司面临的主要风险包括钢铁行业持续低迷和市场竞争加剧，但其在大宗商品行业的布局和拓展能力为其长期发展提供了坚实基础。