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南京医药（600713）从量变到质变，与联合博姿合作值得期待

核心内容

南京医药在2014年11月14日被华泰证券研究所推荐为“增持”标的，公司通过与联合博姿的战略合作，有望实现从量变到质变的转变，提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业务拓展：公司医药商业规模在江苏、安徽处于领先地位，在福建位列前三，2014年整体规模预计超过200亿元，随着新一轮药品招标启动，有望进一步提升市场份额。
• 药事服务：公司积极布局药事服务和零售业务，提供供应链一体化解决方案，如设备租赁、信息系统、院内物流优化、库房管理、代客煎药等，提高客户粘性。
• 合作战略：联合博姿作为全球医药流通行业巨头，将为南京医药带来更丰富的药品种类和高利润的进口药品，提升毛利率。
• 财务改善：通过定增引入联合博姿，公司可偿还8亿元银行借款，预计资产负债率从88.5%降至75%左右，每年减少财务费用6400万元，同时信用评级有望提升。

关键信息

• 战略合作：联合博姿将派驻2名董事和1名高管，成立管理委员会，制定战略规划，引入国际化薪酬方案。
• 盈利预测：预计2014~2016年摊薄EPS分别为0.10元、0.20元、0.31元，同比增长131%、101%、53%。
• 估值分析：目前股价对应PE分别为76倍、37倍、24倍，公司盈利模式以药事服务为核心，业绩潜力值得期待。

风险提示

• 战略合作及业务整合进度低于预期。

深度研究：宁波银行（002142）

核心内容

宁波银行被上调为“买入”评级，公司通过结构调整，优化收入和客户结构，形成差异化发展特色。

主要观点

• 资产结构调整：公司大力发展资金类业务，如债券类投资业务，提高其资产占比，推动收入结构多元化。
• 收入结构优化：一般贷款利息收入占比下降至48.53%，证券投资类利息收入占比首次突破40%，成为重要收入来源。
• 客户结构调整：公司目标定位为“大零售”，重点发展个人客户和中小微客户。

关键信息

• 盈利预测：预计2014-16年净利润分别为58亿、67亿、77亿元，增长18.7%、16.1%、15.9%。
• 估值分析：14年EPS为1.77元，对应PE6.6倍，PB1.2倍，建议给予15%的溢价，叠加行业15%的估值修复，未来可有30%的上行空间。

风险提示

• 宏观经济下行，对资产质量问题的担忧上升。

深度研究：电力设备与新能源

核心内容

核电安全有序发展将提升用电清洁化，华泰证券研究所重点推荐东方电气，建议关注其他核电产业链受益标的。

主要观点

• 核电优势：单机容量大、核燃料能量密度高、发电稳定性强，是清洁发电的重要形式。
• 政策支持：中央决策层多次敦促沿海核电新项目开工，核电享受标杆电价和增值税“先征后退”政策。
• 发展预测：预计2014年核能发电对全社会用电量的贡献将提高至2.37%，2019年将超过5%。

关键信息

• 核电基地：截至2014年11月6日，大陆已有22台核电机组（含2台待投入商业运行），分布在7个核电基地。
• 投资建议：重点推荐东方电气，建议关注上海电气、海陆重工等。

风险提示

• 核电建设与新项目的核准开工进度或不达预期。

最新覆盖：盛路通信（002446）

核心内容

实际控制人杨华先生大额增持，公司业绩增长值得期待。

主要观点

• 实际控制人增持：杨华先生通过大宗交易系统现金增持公司股份，持股比例增至20.38%，显示对公司发展前景的信心。
• 业务发展：公司原主业通信天线业务受益4G建设大幅回升，合正电子并表后成为业绩主要驱动力。
• 未来增长：合正电子预计15年DA智联系统新产品销量将井喷，公司具备较大业绩弹性。

关键信息

• 盈利预测：预计2014-15年摊薄后EPS分别为0.28元、0.50元，净利润增速分别为963%、77%。
• 估值分析：对应当前股价PE分别为89X、50X。

风险提示

• 无明确风险提示。

房地产开发Ⅱ/房地产

核心内容

开盘数据跟踪显示，11月开盘量回升，聚焦核心城市作战。

主要观点

• 开盘量：10月开盘量平稳收缩，11月开盘量为全年第二高位。
• 核心城市：北京、上海、广州、南京、天津、武汉等城市开盘量显著回升，部分城市推盘量翻倍。
• 重点推荐：招商地产、信达地产被推荐为“增持”标的，预计未来走势较好。

关键信息

• 数据说明：本数据仅跟踪项目整体情况，未具体跟踪房源销售。
• 投资建议：维持对地产股票的乐观态度，首推信达地产和招商地产。

信息速递

• 外交政策：中国承诺给东南亚国家贷款逾200亿美元。
• 经济政策：李克强表示南海航行自由与安全是有保障的。
• 行业动态：巴克莱预测中国2015年增长目标可能设定为7%。

重点报告

• 政策动态：华泰证券-每周政策动态-20141103-20141110
• 深度专题：从航空展到航母发展
• 宏观点评：以投入产出模型分析“一带一路”对世界经济的巨大贡献

华泰证券研究所

• 分析师：张洪道、程鹏、马仁敏、程艳、纪石、丁靖斐、朱丽丽、秦瑞、许世刚、高梁宇、李方新、张一帆、陈羽锋、李艳光、冯剑豪、曹光亮、徐彪、刘名斌、沈娟、张立聪、罗毅、杨烨辉、张晶、周焕、鱼晋华、姚宏光、邓云程、王茜、刘晓、冯伟、赵森、陈雳、姚卫巍、孔晓明、谢志才、陆冰然、杨斌、周毅、陈福、冯冲、程远、郑丹丹、江金凤、姜晓山、薛蓓蓓、姚艺、赵媛、杨烨辉、许娟、赵媛、康志毅、胡浩峰、肖群稀。

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