20201005-华安证券-农林牧渔行业周报_猪企9月报或量升价落_静待猪价企稳回升_31页_1mb

猪企9月报或量升价落，静待猪价企稳回升

核心内容概览

• 生猪市场：2020年9月，生猪价格环比下跌1.3%，预计2021年生猪出栏量同比减少1.1%。8月能繁母猪存栏量较非瘟前下降21%-23%，但较2019年9月存栏量回升29%-31%。
• 猪企表现：预计9月主流上市猪企出栏量继续改善，但出栏均价环比下跌2-2.5元/公斤。正邦科技、温氏股份、天邦股份、牧原股份、新希望、天康生物的出栏均价分别为33.9、34.6、32.1、32.2、32.8、30.7元/公斤。
• 禽类市场：白羽鸡产品价格跌至9000元/吨，黄羽鸡价格涨跌互现。圣农食品8月C端收入突破8000万元，同比增长117.8%。
• 粮价趋势：玉米和大豆价格持续上涨，预计全球大豆价格见底回升，国内玉米价格进入上行通道。
• 后周期板块：饲料行业集中度提升，推荐关注海大集团；动物疫苗行业系统性升级加速，推荐科前生物。
• 风险提示：非瘟疫情失控、价格下跌超预期。

主要观点

上市猪企9月报或量升价落，静待猪价企稳回升

• 生猪价格：2020年9月25日，全国外三元生猪均价为33.32元/公斤，环比上涨1.09%；仔猪价格为83.06元/公斤，环比上涨2.9%。
• 出栏量预测：预计2020年我国生猪出栏量为4.38亿头，2021年为4.33亿头，同比下降1.1%。
• 猪企出栏量改善：由于上市猪企自2019年6月-9月积极补栏，9月出栏量有望继续改善。
• 猪价趋势：预计猪价将企稳回升，但短期内仍面临价格下跌压力。

禽链产能持续回升，关注圣农食品业务发展

• 白羽鸡价格：2020年第37周，白羽鸡产品价格为9000元/吨，周环比下跌0.3%。
• 黄羽鸡价格：快大鸡、中速鸡价格下跌，土鸡价格上涨，乌骨鸡价格下跌。
• 种鸡存栏：祖代和父母代种鸡存栏量均处于2017年以来高位。
• 圣农食品：8月C端收入同比增长117.8%，建议继续关注其业务发展。

粮价上行趋势确立，关注种植板块

• 玉米价格：玉米现货价2368.23元/吨，周环比上涨1.0%，同比上涨22.7%。
• 大豆价格：大豆现货价4418.42元/吨，周环比上涨0.5%，同比上涨24.5%。
• 全球供需：全球大豆库消比降至2014/15年以来最低，预计全球大豆价格见底回升。
• 推荐企业：苏垦农发、大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业等。

后周期板块集中度快速提升，关注海大集团和科前生物

• 海大集团：饲料品类齐全，产品力卓越，行业集中度快速提升，建议继续关注。
• 动物疫苗行业：新版兽药GMP实施，推动市场苗快速发展。推荐科前生物，预计2020-2022年主营业务收入分别为7.08亿元、8.62亿元、10.52亿元，归母净利润分别为3.71亿元、4.74亿元、5.92亿元，对应EPS分别为0.8元、1.02元、1.27元，合理估值为40.8元。

关键信息总结

生猪市场

• 2020年9月生猪价格环比下跌1.3%，预计2021年出栏量同比下降1.1%。
• 能繁母猪存栏量较非瘟前下降21%-23%，但较2019年9月存栏量回升29%-31%。
• 上市猪企出栏均价环比下跌2-2.5元/公斤，预计9月出栏量继续改善。

禽类市场

• 白羽鸡产品价格跌至9000元/吨，黄羽鸡价格涨跌互现。
• 祖代和父母代种鸡存栏量均处于2017年以来高位。
• 圣农食品8月C端收入同比增长117.8%，创单月历史最高。

粮价趋势

• 玉米和大豆价格持续上涨，预计全球大豆价格见底回升。
• 玉米供需缺口扩大，国内玉米价格进入上行通道。

后周期板块

• 饲料行业集中度快速提升，推荐关注海大集团。
• 动物疫苗行业系统性升级加速，推荐科前生物。

风险提示

• 非瘟疫情：疫情失控可能对生猪市场造成重大影响。
• 价格下跌：猪价和禽价可能超预期下跌，影响行业盈利。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2020年年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图
• 图表9：农业子板块PE走势图
• 图表10：农业子板块PB走势图
• 图表11：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表12：农业股相对中小板估值
• 图表13：农业股相对沪深300估值
• 图表14：CBOT玉米期货价走势图
• 图表15：国内玉米现货价走势图
• 图表16：CBOT大豆期货价走势图
• 图表17：国内大豆现货价走势图
• 图表18：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表19：国内豆粗现货价走势图
• 图表20：CBOT小麦期货价走势图
• 图表21：国内小麦现货价走势图
• 图表22：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表23：全国粳稻米市场价
• 图表24：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表25：白糖现货价和期货价走势图
• 图表26：食糖累计进口数量
• 图表27：ICE布油收盘价
• 图表28：NYMEX棉花期货结算价走势图
• 图表29：棉花现货价和期货结算价走势图
• 图表30：2020年生猪价格走势图
• 图表31：仔猪价格走势图
• 图表32：猪肉价格走势图
• 图表33：猪肉及猪杂碎累计进口量
• 图表34：猪粮比走势图
• 图表35：外购仔猪养殖利润
• 图表36：自繁自养生猪养殖利润
• 图表37：猪配合饲料走势图
• 图表38：芝加哥瘦肉生猪期货价格
• 图表39：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表40：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表41：国储肉拟投放量
• 图表42：父母代鸡苗价格
• 图表43：父母代鸡苗销售量
• 图表44：在产祖代肉种鸡存栏量
• 图表45：后备祖代肉种鸡存栏量
• 图表46：在产父母代肉种鸡存栏量
• 图表47：后备父母代肉种鸡存栏量
• 图表48：商品代鸡苗价格走势图
• 图表49：白羽肉鸡主产区均价
• 图表50：鸡产品主产区均价
• 图表51：山东烟台淘汰鸡价格
• 图表52：肉鸡养殖利润
• 图表53：肉鸭养殖利润
• 图表54：黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图
• 图表55：黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图
• 图表56：禽类屠宰场库容率
• 图表57：禽类屠宰场开工率
• 图表58：鲫鱼批发价
• 图表59：草鱼批发价
• 图表60：威海海参、鲍鱼批发价
• 图表61：威海扇贝批发价
• 图表62：口蹄疫多价苗批签发次数
• 图表63：口蹄疫O型单价苗批签发次数
• 图表64：禽流感强免疫苗批签发次数
• 图表65：圆环疫苗批签发次数
• 图表66：主要上市猪企月度销量及同比增速
• 图表67：主要上市猪企累计出栏量及同比增速
• 图表68：主要上市肉鸡月度销量及同比增速
• 图表69：主要上市肉鸡累计销量及同比增速