20241125-银河期货-高硫燃料油年末供应预期仍较充足_31页_1mb

高硫燃料油市场分析总结（2024年）

研究报告来源：银河期货
研究员：童川
从业资格号：F3071222 投资咨询证号：Z001701

综合分析

供应端：
高硫燃料油年末供应预期仍然充足。中东及东南亚发电需求消退，但产量有所上升，并增加对外出口；俄罗斯炼厂检修量环比下降，出货量维持在季节性平均水平；美国休斯顿地区炼厂开工率略有收窄；科威特、阿尔及利亚等地炼厂逐步恢复生产。

需求端：
中国部分地区炼厂进料需求因原油配额发放而有所回落，但内需尚未明显增强；夏季发电需求消退，中东国家（如沙特、埃及）高硫燃料油进口大幅减少。

增量关注点：

1. 俄罗斯、墨西哥炼厂装置开工及检修恢复情况。
2. 区域间（例如美湾至鹿特丹）燃料油出口趋势变化。
3. 新加坡及全球船舶燃料加注需求倒吸情况尚在可控区间内。

核心供需点速览

• 中东出口：伊拉克燃料油出口量2024年料将突破1800万吨，创历史新高。
• 国际市场：新加坡和鹿特丹高硫船用燃料需求保持高位，套利窗口仍未关闭。
• 炼厂动态：中国保税区低硫燃料油进口面临第四季度供应缺口压力；科威特及尼日利亚新增低硫供应能力逐步释放。
• 价格裂口：国内外价差、跨品种价差及区区价差表现局部分化，高硫需求支撑相对稳固。

市场份额变化

• 单边策略：高位震荡，不变盘面谨慎关注地缘风险和原油大幅波动风险。

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