20220729-万联证券-策略深度报告_从中报表现看基金配置_16页_1mb

从中报表现看基金配置总结

核心内容

2022年二季度，公募基金市场出现显著回升，基金净值和仓位均达到历史高位。同时，基金对消费复苏和顺周期板块表现出明显偏好，而对制造业、尤其是高端制造和硬科技行业则出现减持。

主要观点

• 基金规模回升：基金净值自3月底低点249,933.24亿元回升至267,437.05亿元，其中股票型和混合型基金合计占29.91%。
• 基金仓位上升：截至6月30日，市场整体仓位升至2010年以来的最高位86.09%，其中普通股票型基金仓位为88.26%，偏股型基金为85.51%。
• 基金表现分化：股票型和混合型基金表现优于债券型基金，三个月平均收益率为3.60%，略低于上证综指涨幅（4.04%）。
• 行业配置调整：消费板块获基金增配，制造业受减持影响。商贸零售、美容护理、食品饮料、汽车等行业获显著增配，而综合、公用事业、纺织服饰等板块被减持。
• 重仓股集中于消费与制造：前20大重仓股主要分布在食品饮料、电力设备和生物医药等行业，其中贵州茅台、宁德时代、隆基绿能位列前三。
• 加仓股表现分化：加仓股中，通信、光伏等新能源板块表现突出，部分个股涨幅超过60%；医药生物和非银金融板块则出现部分下跌。

关键信息

基金规模与仓位

• 基金净值回升：截至7月22日，全部基金净值为267,437.05亿元，较一季度末有所回升。
• 股票型基金：规模为22,495.71亿元，较一季度末回升9.48%。
• 混合型基金：规模为57,491.89亿元，较一季度末回升7.07%。
• 市场整体仓位：截至6月30日，达到86.09%，为2010年以来最高。
• 普通股票型基金仓位：回升至2021年末水平，为88.26%。
• 偏股型基金仓位：创2010年以来新高，为85.51%。

行业配置变化

• 增配行业：商贸零售、美容护理、食品饮料、汽车等消费及顺周期板块获显著增配。
• 减配行业：综合、公用事业、纺织服饰、环保等板块被减持。
• 超配行业：采矿业、房地产业、租赁和商务服务业小幅超配。
• 低配行业：制造业、交通运输、信息传输等行业低配比例上升。

重仓股分析

• 重仓股分布：前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备、生物医药等行业。
• 重仓股市值变化：贵州茅台、宁德时代、隆基绿能为公募基金持股市值前三。
• 新增重仓股：新增重仓股行业主要分布在社会服务、有色金属、食品饮料、电力设备等。

加仓股分析

• 加仓股分布：主要集中在电子、汽车、医药生物、电力设备等板块。
• 加仓股涨跌幅：前20大加仓股中有17只股票获得正收益，涨幅最高的是坤恒顺维、科力远、长光华芯。
• 加仓股数量：医药生物、电子、机械设备、基础化工、电力设备板块加仓股数量最多。

机构持股分析

• 机构增持情况：增持个股的每股收益大多集中在0-1.5元/股之间，市盈率分布在20-40倍、0-20倍和40-60倍之间。
• 机构新进个股：中国中免、比亚迪、五粮液、中国海油等个股新进机构家数较多，集中在消费及中游制造板块。

投资建议

• 消费复苏主线：预计随着扩大内需政策的落地和疫情形势的平稳，消费场景将继续恢复，可选消费领域有望迎来困境反转。
• 汽车消费重点支持：汽车消费得到政策重点支持和最多关注。
• 基建与金融关注：电力、水利等基建领域以及金融配套支持的相关行业盈利预期向好，受到机构持续关注。
• 关注行业变化：煤炭、汽车、农林牧渔等行业盈利预期有所回升，而医药生物、非银金融等行业的盈利预期有所下调。

风险因素

• 数据统计偏误：数据可能存在统计误差。
• 经济表现不及预期：经济复苏不及预期可能影响基金表现。
• 监管政策收紧：政策变化可能对市场产生不利影响。

评级体系

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

风险提示

• 评级体系差异：不同机构采用不同的评级术语和标准。
• 投资决策需综合考虑：投资者应结合自身情况和市场变化进行决策，不应仅依赖投资评级。

免责条款

• 报告使用限制：本报告仅供万联证券客户使用，未经授权不得用于其他用途。
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研究团队

• 分析师：徐飞

  • 执业证书编号：S0270520010001
  • 电话：021-60883488
  • 邮箱：xufei@wlzq.com.cn

• 研究助理：宫慧菁

  • 电话：020-36653064
  • 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn