20160321-太平洋-金融周策略（第11周）_市场修复_券商股是最大的受益者_18页_1mb

金融周策略（第11周）总结

核心内容

本报告分析了2016年3月14日至18日期间金融行业的市场走势与各子行业表现，指出市场进入修复阶段，券商股成为最大受益者。报告还涵盖了行业动态、公司动态及投资策略，为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场走势与行业表现

• 整体市场：本周沪深300指数上涨5.09%，金融板块整体上涨。
• 子行业表现：
  • 证券行业：本周上涨8.85%，是涨幅最大的板块。
  • 银行业：本周上涨1.66%，估值偏低，有修复空间。
  • 保险行业：本周上涨3.72%，基本面持续向好，进入加速成长阶段。
  • 多元金融：本周上涨10.85%，但信托行业野蛮式增长结束，转型成为主旋律。

2. 个股表现

• 涨幅前三：中航资本（+22.27%）、东吴证券（+14.68%）、锦龙股份（+13.97%）。
• 跌幅前三：民生银行（+0.11%）、北京银行（+0.10%）、工商银行（-0.90%）。

关键信息

1. 证券行业分析

• 市场修复：券商股因市场修复而受益，股价超跌后有修复空间。
• 交易量回升：本周日均交易量5482亿元，较上周上升39%，3月交易量较2月实现反转。
• 两融余额：本周两融余额降至8396亿元，为股灾以来最低水平。
• 估值优势：券商股PE为10倍左右，为2004年以来最低水平，长期配置价值凸显。
• 政策利好：资本市场深化改革为券商带来成长空间。

2. 银行业分析

• 估值偏低：银行板块市净率约0.9，安全边际较高。
• 资产质量：银行主动暴露资产质量问题，加大核销力度，虽影响短期利润，但利于长期发展。
• 政策支持：投点联动、混业经营等政策若能落地，将成为银行发展的新动能。

3. 保险行业分析

• 保费增长：2016年1月全国保费收入同比增长59.20%，寿险与健康险增长显著。
• 监管变化：保监会发布新规，限制中短存续期产品销售，强化资产负债错配风险管控。
• 投诉下降：2月保险投诉总量同比下降28.02%，反映销售误导减少、理赔改善。

4. 多元金融行业分析

• 信托转型：信托行业野蛮增长结束，转向发展固有资产投资业务，提升管理效率。
• 外延扩张：信托公司积极寻找优质企业股权投资机会，向金融控股平台转型，打开外延式发展空间。

投资策略

• 短期配置顺序：券商 > 多元金融 > 银行板块。
• 券商股优势：弹性最大，受益于市场修复、交易量回升及股市上涨带来的业绩改善。
• 长期价值：券商股PE低，政策支持带来成长空间，具备长期配置价值。

行业重要动态

1. 央行下调MLF利率：适度宽松货币政策利于降低资本成本，促进中长期发展。
2. 深港通推进：证监会计划下半年推出深港通，利于证券行业发展。
3. 绿色债券支持：上交所推出绿色债券“绿色通道”，推动绿色产业发展。
4. 保险投诉下降：反映销售误导减少，行业口碑改善。
5. 中短存续期产品限制：保监会新规限制中短存续期产品，防范流动性风险。

公司重要动态

1. Apple Pay新增三家银行支持：光大银行、平安银行、华夏银行加入，但短期内难以撼动微信、支付宝地位。
2. 国金证券定增反馈：定增申请获得反馈，拟增发48亿元，补充资本，扩大业务。
3. 东方证券年报发布：营收154亿元，同比增长180%，归母净利润73亿元，同比增长213%。
4. 四家上市保险公司公布保费收入：
   • 中国人寿：累计保费收入1587亿元，同比增长38.12%。
   • 中国太保：累计保费收入532.21亿元，同比增长27.97%。
   • 中国平安：累计保费收入1192.54亿元，同比增长25.09%。
   • 新华保险：累计保费收入334.56亿元，同比下降20.98%。
5. 中国平安年报发布：总资产达4.76万亿元，净利润同比增长38%，互联网+综合金融模式成效显著。

风险提示

• 国际资本市场波动：可能引发国内股市异常波动。
• 系统性风险：可能导致券商股波动加大。
• 政策不确定性：政策落地晚于预期可能影响行业发展。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

证券分析师与研究助理信息

• 证券分析师：张学

  • 电话：010-88321528
  • 邮箱：zhangx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190511030001

• 研究助理：孙立金、董春晓、方刚

  • 电话：010-88321730
  • 邮箱：sunlj@tpyzq.com, dongcx@tpyzq.com, fangg@tpyzq.com

研究院/机构业务部信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610) 88321761 / 88321717
• 传真：(8610) 88321566

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