20231030-东吴证券-中国太保-601601.SH-2023年三季报点评_高基数下价值持续高增_标杆引领更进一步__4页_412kb

中国太保（601601）2023年三季报分析总结

主要结论

中国太保三季报业绩承压，但新业务价值（NBV）实现逆势增长。公司通过深化“长航行动”转型，推动保费增长和盈利能力提升。新准则实施追溯调整基数，导致利润同比降幅显著，盈利预测维持“买入”评级。

事件概述

1. 业绩波动
   2023前三季度归母净利润同比下滑24.4%（追溯新准则后调整基数），单季净利润同比降幅达543%，主要受权益市场低迷及投资收益下滑影响。

2. 新准则影响
   实施新金融工具准则后，追溯调整利润基数，使可比口径同比增速数据需谨慎看待。

转型成效

1. NBV高速增长

   • 新单同比增速达131%，NBV同比增幅36.8%，连续5个季度实现正增长。
   • 渠道贡献：个险期缴业务增速379%，银保渠道新保同比增长246%。

2. “长航行动”深化
   报告期内投资收益压力缓解，盈利预测维持“买入”评级（2023-2025年净利润增速分别为18%、17%、12%）。

业务表现

1. 产险业务领先

   • 原保费收入同比增长118%，车险增速55%，非车险增速193%。
   • 承保综合成本率上升至98.7%，主要受大灾因素影响。

2. 投资效益下滑

   • 净投资收益率、总投资收益率同比各降0.2和0.8个百分点，权益市场波动是主要拖累。

风险提示

1. 基本法实施可持续性、利率与权益市场下行风险。
2. “开门红”政策调整对公司短期业绩的影响。

数据摘要

• 业绩对比

  年份	归母净利润（亿元）	同比增速 (%)
  2022A	24,609	-8%
  2023E	29,060	18%
  2024E	34,032	17%

• NBV增长
  单季同比增速：1Q23 167% → 3Q23 519%，持续领先同业。

注：需参考原报告免责声明及图表（如新准则科目调整、权益投资分析等）。