20141201-申万宏源-化工_周报-_油价暴跌引致烯烃_芳烃持续下跌_涤丝逆势小涨_22页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结（2014年11月22日-14年11月28日）

核心内容

本周化工行业整体表现疲软，受国际油价暴跌影响，多数化工品价格下跌。据申万化工监测的81种化工品中，环比上涨品种仅占4%，下跌品种达46%，平均跌幅扩大至1.3%。仅有三个化工品出现上涨，分别是新化合成氨（+4.5%）、华东DMF（+2.5%）和义马新源二甲醚（+0.6%）。而跌幅前五的化工品包括万华聚合MDI（-9.6%）、东南苯乙烯（-9.2%）、东南亚纯苯（-8.1%）、上石化醋酸乙烯（-7.5%）和东南亚丙烯（-7.2%）。

主要观点

1. 油价暴跌对化工行业的影响

OPEC会议：27日OPEC维持原油产量目标3000万桶/日不变，市场解读为OPEC打压美国致密油，导致Brent和WTI原油期货价格暴跌，跌幅分别为12.7%和13.5%。
库存情况：上周美国原油库存增加194.6万桶，汽油库存增加，馏分油库存下降，显示市场供需关系紧张。
成品油价格：国内汽、柴、航煤不含税价差分别为647、229、604元/吨，跌幅分别为15.6%、5.5%、13.6%。东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别大跌4.5%、7.2%、2.5%。
炼油价差：Brent 211价差和WTI 211价差分别下跌2.2%和上涨10.5%。国内211价差报于20.4美元/桶，跌幅6.6%。
合成树脂：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格跌幅在2.7%至4.1%之间，合成树脂与石脑油价差下跌，跌幅在-3.0%到0.6%之间。
芳烃：东南亚纯苯、甲苯、苯乙烯价格分别下跌8.1%、4.8%、9.2%，国内三烯、芳烃亦大跌。

2. 基础化工行业表现

尿素：国内尿素出厂、批发价、零售价分别下跌0.7%、1.3%、1.8%至1520、1560、1600元/吨。
合成氨：河北新化合成氨上涨4.5%至2300元/吨。
农药：原料甘氨酸稳定于11200元/吨，草甘膦市场成交低迷，新安草甘膦持稳于23250元/吨。
聚氨酯：原料苯胺持稳于8000元/吨，华东纯苯下跌1.4%至7100元/吨。万华聚合MDI挂牌价下调9.6%至17700元/吨，纯MDI市场价下跌2.2%至18800元/吨。
氯碱：电石法PVC、乙烯法PVC分别下跌0.2%、1.1%。
化纤：涤纶长丝价格维稳，POY价格微涨，出货较好，产销保持在70-90%。粘胶短纤复产，行业库存上升。

关键信息

油价与化工品价格关联

油价暴跌引发烯烃、芳烃等化工品价格持续下跌，而涤丝价格逆势小涨，显示其较强的抗跌能力。

行业分析与投资建议

推荐个股：黑猫股份（行业盈利底部、业绩弹性大）、赛轮股份（油价下行后轮胎等行业投资机会）、中国玻纤（供给有序，利率下行周期弹性放大）、万华化学（聚氨酯寡头，估值低）、华鲁恒升（国企改革潜在标的）、新都化工（食盐专营改革）、华邦颖泰（15年业绩有望快速增长）。
关注个股：亚太科技（3D打印行业）、银邦股份、光韵达、龙星化工、风神股份等。

表格数据摘要

石油化工重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	8.17	0.63	0.71	0.70	0.80	13	12	12	10	6.4	1.3
600028	中国石化	买入	5.39	0.54	0.57	0.50	0.58	10	9	11	9	5.0	1.1
600583	海油工程	买入	7.96	0.19	0.62	0.92	1.06	41	13	9	8	4.1	2.0
600387	海越股份	增持	14.24	0.01	0.16	0.65	1.17	1,019	87	22	12	3.2	4.5
600175	美都控股	买入	5.79	0.04	0.06	0.20	0.45	165	99	28	13	0.9	6.3
600759	洲际油气	买入	10.99	0.22	0.03	0.26	0.55	51	421	42	20	1.3	8.5

基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	10.18	0.20	0.65	0.22	0.25	51	16	46	41	6.38	1.59
600389	江山股份	增持	30.70	0.20	1.53	2.10	1.70	154	20	15	18	6.69	4.59
600426	华鲁恒升	增持	9.35	0.47	0.51	0.93	1.05	20	18	10	9	6.73	1.39
002539	新都化工	中性	17.48	0.37	0.32	0.45	0.67	47	54	39	26	6.96	2.51

结论

本周化工行业整体承压，受国际油价暴跌影响，烯烃、芳烃等化工品价格大幅下跌。尽管部分产品如涤纶长丝逆势上涨，但整体市场仍以下跌为主。在投资建议方面，推荐业绩弹性大、盈利底部的黑猫股份，以及油价下行后可能受益的轮胎行业，如赛轮股份。同时，继续推荐供给更为有序的玻纤行业，以及长期看好3D打印行业的亚太科技。此外，食盐专营改革带来的机会也值得关注，如新都化工。

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