20181223-安信证券-基础化工行业周报_油价持续下跌_PO继续上行_涤丝价差扩大_14页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

2018年12月23日发布的行业周报对基础化工行业进行了全面分析，涵盖天然气、原油、石化、周期品及多个细分领域。报告指出，尽管国际油价持续下跌，但国内化工品价格整体上涨，尤其是环氧丙烷、涤纶长丝、DMC等产品。同时，环保政策趋严、供给侧改革以及行业整合推动了部分细分行业景气度提升，建议关注具备扩产能力、环保优势及产业链一体化的优质企业。

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主要观点

1. 天然气市场

• 2019年中国天然气消费量预计达2770亿立方米，同比增长17%，占一次能源消费比重约8%。
• 三桶油保供能力提升，但极端天气或进口影响可能导致供应紧张。
• 建议关注LNG相关标的，如广汇能源、新奥股份。

2. 原油市场

• 油价回归基本面，中长期合理区间为60-80美元/桶。
• 美国钻井数增长见顶，OPEC及俄罗斯达成减产协议，支撑油价平稳。
• 建议关注中国石化、中油工程，以及加快聚酯产业链一体化建设的桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。

3. 周期品市场

• 环保政策持续趋严，供给侧改革推动行业景气度提升。
• 2018年中行业ROE升至高点，资产负债率降至近十年最低。
• 建议关注无新产能规划的细分行业及逆周期扩张的优质企业，如园区型煤化工企业（华鲁恒升）、磷肥（司尔特、新洋丰、兴发集团）、农药（中旗股份、广信股份、利尔化学）等。

4. 产品价格与价差

• 本周涨幅前五：液氯、煤焦油、环氧氯丙烷、蒽油、乙烯。
• 本周跌幅前五：纯苯-液化气、VB12、氯仿、NYMEX天然气、纯苯。
• 价差涨幅前五：苯酚价差、顺酐-1.22*纯苯、聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg、己二酸价差、涤纶长丝POY价差。
• 价差跌幅前五：炭黑价差、醋酐价差、TDI价差、有机硅价差、煤头甲醇价差。

5. 行业趋势

• 涤纶长丝工厂进入检修期，价差扩大，盈利提升。
• 环氧丙烷因成本支撑及供应紧张，价格大幅上涨。
• 烧碱价格因环保限产和下游需求增长，持续走高。
• 磷肥行业供需格局改善，建议关注司尔特、新洋丰、兴发集团等。

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关键信息

重点推荐股票

• 天然气：广汇能源、新奥股份
• 石化：中国石化、中油工程、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化
• 周期品：华鲁恒升、司尔特、新洋丰、兴发集团、中旗股份、广信股份、利尔化学、青松股份、利安隆
• 其他：龙蟒佰利、国恩股份、康普顿、龙蟠科技、高科石化、国瓷材料、万润股份、道恩股份等

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 原油价格大幅波动
• 贸易摩擦升级
• 下游需求不及预期
• 全球经济意外下滑
• 国内环保放松
• 煤制乙二醇产能达产超预期
• 东南亚、中东等地区原油供应增加

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行业表现

• 相对收益：1M -0.02%，3M -7.56%，12M 10.08%
• 绝对收益：1M -3.65%，3M -18.73%，12M -15.21%

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投资建议

• 布局农化、炼化及新材料板块
• 关注具备扩产能力的园区化企业，如鲁西化工、华鲁恒升、万华化学
• 聚焦高景气度细分行业，如磷肥、农药、合成樟脑、抗老化助剂
• 原油复苏背景下，关注炼化企业，如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、卫星石化
• 重点关注LNG、煤制乙二醇等受益于政策及成本优势的领域

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行业评级

• 投资评级：领先大市-A
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险
  • B：较高风险

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分析师信息

• 张汪强：分析师，SAC执业证书编号：S1450517070003，联系方式：zhangwq1@essence.com.cn，电话：010-83321072
• 乔璐：分析师，SAC执业证书编号：S1450518100001，联系方式：qiaolu@essence.com.cn

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附录：相关报告

• 化工行业2019年度策略报告
• 天然气“新观察”
• 磷肥行业报告
• 化工行业2018年三季报总结
• 有机硅行业报告
• 聚碳酸酯PC行业深度
• 尿素行业报告
• 基础化工2018年策略
• 氯碱行业报告
• 轮胎行业深度报告
• 草甘膦行业报告
• PVC行业深度报告
• 煤制乙二醇深度报告
• 润滑油行业深度报告

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总结

整体来看，2018年底化工行业在环保政策和供给侧改革的推动下，呈现结构性上涨趋势。部分细分行业如磷肥、农药、煤化工等受益明显，具备扩产能力和环保优势的企业更具投资价值。同时，国际油价波动及国内供需格局变化对行业产生重要影响，建议投资者关注具备成本优势和市场弹性的企业，把握行业景气周期带来的投资机会。