文档内容总结
核心内容
本报告为兴业研究所2016年4月18日至2016年4月22日的重点报告和观点回顾，内容涵盖宏观策略、行业研究、公司研究、海外研究等多个方面。报告强调了在当前市场环境下，投资者应关注景气行业与成长性行业，并建议采取积极防御策略，避免趋势性投资，关注估值修复和结构性机会。同时，报告提供了重点推荐股票，并列出了相关投资建议和风险提示。
主要观点
1. 宏观策略
- 经济趋势：2016年经济呈现“前低后高、逐季向上”的趋势，但中长期经济前景仍不明朗。
- 资产配置：在经济不确定性增加的背景下，应关注美元的估值修复逻辑，同时警惕市场波动和政策风险。
- 市场判断：A股市场进入存量博弈阶段，需采取积极防御策略，关注高性价比的行业和公司。
- 投资策略：推荐景气向上和成长性高的行业，如化工、建材、造纸、智能制造业等。同时，建议关注定增倒挂、高估值修复潜力及高增长主题，如智慧物流、新能源与智能汽车、教育、体育等。
关键信息
一、主要指数表现
| 指数 |
周涨跌幅 (%) |
年初以来涨幅 (%) |
| 上证综指 |
-3.99 |
-16.39 |
| 深圳成指 |
-5.75 |
-19.84 |
| 创业板指 |
-8.07 |
-21.26 |
二、行业表现
周涨幅前五行业
| 行业 |
周涨幅 (%) |
| 银行 |
1.13 |
| 家用电器 |
-2.49 |
| 食品饮料 |
-2.53 |
| 非银金融 |
-3.16 |
| 采掘 |
-3.31 |
年初以来涨幅前五行业
| 行业 |
年初以来涨幅 (%) |
| 银行 |
-7.09 |
| 采掘 |
-8.18 |
| 食品饮料 |
-9.62 |
| 有色金属 |
-10.17 |
| 农林牧渔 |
-14.67 |
重点行业研究
1. 家居行业
- 趋势：定制家居行业发展迅速，龙头市占率提升，进入黄金期。
- 龙头公司：索菲亚、好莱客等。
- 核心逻辑：通过规模化效应和品牌效应提升市场份额，同时通过门店扩张和同店增长带动业绩增长。
2. 传媒行业
- 趋势：网络大电影发展迅速，2016年制作费用普遍上升，投资回报率提升。
- 平台发展：腾讯视频、爱奇艺等平台在内容推广中占据主导地位。
- 市场特征：题材趋于同质化，建议关注优质内容和平台资源。
3. 钢铁有色行业
- 趋势：钢价上涨趋势仍在持续，未来仍有上涨空间。
- 短期逻辑：钢价上涨主要受需求回暖和供给收缩影响，预计6月会有回调，但秋季行情值得期待。
- 中长期逻辑：随着供给侧改革和宏观经济复苏，钢铁行业进入上行通道。
- 推荐标的：三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、河钢股份等。
重点公司研究
1. 隆基股份
- 核心观点：单晶替代趋势明确，行业进入爆发式增长阶段。
- 推荐理由：全产业链布局，客户拓展成效显著，预计2016-2018年EPS分别为0.60、0.84、1.19元，PE分别为22.17、15.83、11.18倍，建议增持。
2. 南京银行
- 核心观点：受益于利率下行周期，资产配置以固定收益为主。
- 推荐理由：客户以地方政府和国企为主，不良贷款风险较低。
- 风险提示：银行业系统性风险。
3. 晨光文具
- 核心观点：文具主业稳定增长，存在外延并购和平台转型空间。
- 推荐理由：预计2016-2017年EPS分别为1.22、1.47元，估值较低，具备高性价比。
- 风险提示：管理风险、办公市场拓展低于预期。
4. 京新药业
- 核心观点：内生增长能力强，外延式收购带来业绩提升。
- 推荐理由：定增价格提供安全支撑，预计2016-2017年EPS分别为0.9、1.26元。
- 风险提示：政策变化、外延并购进展缓慢。
5. 宋城演艺
- 核心观点：异地项目复制成功，业绩增长显著。
- 推荐理由：预计2016-2017年EPS分别为0.68、0.85元，未来成长性好。
- 风险提示：景区系统性旅游风险。
海外研究重点
- 核心观点：公司业绩亮眼，发电量增长显著。
- 推荐理由：受益于核电行业快速发展，预计2016-2018年EPS分别为0.17、0.21、0.19元，建议买入。
- 目标价：3.04港元，对应PE分别为15.1、12.4、13.8倍。
- 核心观点：分拆回A股将带来新的增长动力。
- 推荐理由：分拆后估值提升，A股市场对标的更具吸引力。
- 风险提示：审批受阻、行业竞争激烈。
投资建议
行业配置
- 景气向上：化工、建材、造纸等。
- 核心资产：智能制造、现代服务业等成长性行业。
- 定增倒挂：关注定增价格低于当前股价的标的。
- 高性价比：食品饮料、家电龙头、定制化家具家装等。
主题投资
- 智慧物流：关注物流自动化设备和信息系统。
- 新能源与智能汽车：关注ADAS、传感器等。
- 教育：低龄化、消费升级推动市场增长。
- 体育：赛事运营、彩票等。
风险提示
- 宏观层面：经济数据温和恢复，但未来基本面超预期难度较大。
- 政策层面：解禁压力、美元加息、人民币汇率波动。
- 行业层面：房地产市场分化，钢价回调、铝价波动、教育行业竞争加剧。
- 公司层面：多元化发展不达预期、管理风险、政策变化等。
机构联系信息
联系人
- 李兴：lixingyj@xyzq.com.cn
- 兰杰：lanj@xyzq.com.cn
销售经理联系方式
- 上海地区：
- 北京地区：
- 深圳地区：
- 海外销售经理：
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 推荐 |
相对表现优于市场 |
| 中性 |
相对表现与市场持平 |
| 回避 |
相对表现弱于市场 |
| 买入 |
相对大盘涨幅大于15% |
| 增持 |
相对大盘涨幅在5%~15%之间 |
| 中性 |
相对大盘涨幅在-5%~5%之间 |
| 减持 |
相对大盘涨幅小于-5% |
法律声明
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