20230731-开源证券-2023年7月PMI点评_新一轮经济上行已经开始_4页_525kb

报告总结

核心要点

1. 制造业PMI回升

   • 2023年7月制造业PMI为49.3%（前值49.0%），连续两个月环比上升，经济触底迹象显现。政治局会议强调“经济恢复是波浪式、曲折式前进”，预估全年最弱阶段已过。

2. 非制造业表现

   • 服务业PMI回落至51.5%，创年内次低，旅游等行业活跃度较高，但高基数导致恢复放缓；建筑业PMI大幅下降4.5个百分点，受极端天气影响，待政策储备项目支撑。

3. 库存与价格周期

   • 产成品库存上升，企业或已进入主动补库阶段，价格指数大幅回升（原材料购进价格+7.4个百分点），信号需求回暖。

4. 政策支持强化

   • 频繁的民营企业座谈会、调整房地产政策及扩大消费举措，政策层面持续发力，叠加经济上行，或引发债市调整风险。

风险提示

• 政策或经济超预期变化可能影响景气指数。
• 服务业恢复承压、建筑业项目下滑及高温影响施工进度，需关注后续政策落地效果。