20250406-天风证券-布鲁可-00325.HK-产品迭代+会员运营_构建护城河_2页_372kb

布鲁可（00325）是一家港股公司，专注于中国拼搭角色类玩具行业。公司维持“买入”评级，目标价格未明确，当前股价1509港元，预计未来五年表现强劲。行业属非必需性消费/家庭电器及用品，布鲁可以创新研发和产品生态建设为基础，提升市场竞争力。

产品生态方面，布鲁可将生态比喻为一棵大树，核心竞争力源于500多项专利和六大经典系列，已开拓约50个全球IP，并大力发展BFC（布鲁可积木人创作者）为核心的用户驱动品牌。通过2025年全球合作伙伴大会，公司展示了经典系列升级和三大新系列产品，如哈利波特和初音未来IP，旨在拓展消费场景和全球用户群体。

BFC文化是品牌建设的关键。公司举办年度创作赛，吸引全球用户参与，累计合作2400多万用户，内容传播量超13亿次。BFC赛事涵盖创意活动与用户共创，强化社区凝聚力，推动全球化进程。

财务预测显示，布鲁可预期2025-2027年营收将从38亿人民币增至70亿人民币，净利润从96亿人民币增至208亿人民币，体现强劲增长潜力。公司致力于深化产品生态和海外市场布局。

风险包括宏观波动、IP热度下降和全球化推进不及预期，投资者应审慎评估。总体上，布鲁可以其创新战略和用户驱动模式，巩固行业领先地位，前景看好。 （字数：658）