20130627-开源证券-弱势复苏下求结构性机会_16页_1mb
报告摘要
开源证券研究所2013年化工行业中期策略报告总结
核心内容概述
2013年，我国宏观经济仍处于弱复苏阶段，化工行业整体表现平淡，部分子行业出现亏损，产品盈利能力偏低。尽管上游原材料价格下行压力较大，但下游需求复苏缓慢，导致行业整体景气度低迷。报告指出，在当前环境下，结构性投资机会成为主要方向，建议投资者关注具备成长性、需求确定性以及受益于政策驱动的个股。
主要观点
- 宏观经济背景：2013年上半年，国内经济虽出现止跌回升迹象，但整体仍处于弱复苏阶段，经济转型尚未完成，影响经济增长的环境因素仍不稳固。
- 化工行业表现：行业整体运营平淡，部分子行业如氯碱、氟化工、化肥等因产能过剩和需求不振出现亏损，而日化、农药等弱周期行业表现相对较好。
- 原材料价格趋势：国际原油价格受美元走强和北美页岩气发展影响持续回落，预计下半年仍将维持弱势震荡。国内煤炭价格因产能释放和进口煤价格优势，也有继续下跌的可能，这将减轻化工行业原材料成本压力。
- 下游需求情况：下游行业复苏缓慢，房地产、汽车、服装等需求指标未见明显改善，进一步限制化工行业的整体回暖。
- 开工率与产能过剩：化工产品开工率普遍在六七成，产能过剩严重，行业景气度低迷，短期内难以缓解。
- 投资策略：行业性投资机会不足，建议精选个股，关注市场需求驱动和政策驱动的公司，特别是草甘膦、MDI、光学膜、环保材料等细分领域。
关键信息
上半年化工行业情况
- 整体表现：化工行业上半年市场行情平淡，涨跌幅处于行业中游。
- 子行业分化：
- 上涨行业：氨纶、粘胶、农药、橡胶、日用化工、轮胎等。
- 下跌行业：化肥、氟化工、氯碱等。
- 盈利状况：多数子行业净利润同比下滑，产品盈利能力偏低。
原材料价格走势
- 原油价格：1-5月布伦特原油均价108.8美元/桶，同比下降10%，预计下半年继续震荡下行。
- 煤炭价格：因山西等省份产能释放及进口煤价格优势，2013年下半年煤炭价格可能继续下跌。
- 天然气价格：维持低位震荡，对化工行业成本有一定支撑作用。
下游需求分析
- 房地产新开工率：未明显回升，对化工行业需求拉动有限。
- 汽车产销量：增速放缓，影响化工产品需求。
- 出口情况：服装及附件出口金额增长乏力，拖累化工产品需求。
投资策略与重点推荐个股
扬农化工（600486）
- 业务亮点：草甘膦及菊酯业务稳定，拥有3万吨草甘膦产能和3000吨菊酯产能。
- 增长潜力：受益于环保核查，草甘膦价格有望维持景气，未来新产品和新产能释放将提升盈利。
万华化学（600309）
- 核心业务：MDI为主导产品，未来两年MDI需求增长预计为5%。
- 战略布局：推进烟台、宁波、珠海三大基地建设，增强一体化优势，未来有望成为国际化工巨头。
康得新（002450）
- 业务亮点：国内光学膜龙头企业，2亿平米光学膜项目将在下半年释放产能。
- 市场前景：受益于进口替代，未来有望实现业绩高增长。
上海家化（600315）
- 竞争优势：品牌战略强大，渠道布局宽广，具备较强市场竞争力。
- 品牌建设：佰草集、六神、美加净等品牌协同发展，公司具备持续增长潜力。
烟台万润（002643）
- 主营业务：液晶材料领先企业，涉足环保材料、医药、OLED材料等领域。
- 新增长点：V-1材料项目投产后，有望成为环保材料领域的重要增长点。
三聚环保（300072）
- 业务方向：专注于环保上游材料，产品涵盖脱硫净化剂、催化剂等。
- 政策受益：受益于环保政策趋严，未来项目如云南大焦脱硫BT项目、新戊二醇生产线、苯乙烯抽提项目等将为业绩提供支撑。
风险因素
- 宏观经济风险：增速下滑可能进一步压制化工行业需求。
- 原材料价格波动：原油和煤炭价格大幅上涨将增加行业成本。
- 下游需求风险：若需求加速下滑，行业复苏将受阻。
投资评级说明
- 个股评级：买入、增持、中性、减持。
- 行业评级：看好、中性、看淡。
- 基准指数：沪深300指数。
公司信息
- 公司名称：开源证券有限责任公司
- 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
- 联系电话：029-88447618
- 主要股东：陕西煤业化工集团、美的技术投资、诚顺资产管理、德鑫创业投资等。
- 注册资本：13亿元
- 经营范围：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券自营、资产管理、融资融券等。
业务简介
- 代理买卖证券业务：提供多种交易渠道，满足投资者需求。
- 证券投资咨询业务：为客户提供专业市场分析和投资建议。
- 财务顾问业务：为上市公司并购重组提供专业服务。
- 证券自营业务：涵盖权益类和固定收益类投资。
- 资产管理业务：服务机构及大额个人投资者。
- 融资融券业务：提供信用融资服务。
营业部信息
- 西安锦业三路营业部：029-81881435
- 西大街营业部：029-87617788
- 长安路营业部：029-85389098
- 纺织城营业部：029-83542958
- 榆林航宇路营业部：0912-3258261
- 榆林神木营业部：0912-8018710
- 商洛名人街营业部：0914-2981717
- 安康石泉营业部：0915-8228999
- 铜川正阳路营业部：0919-3199313
- 渭南朝阳大街营业部：0913-8189866
- 咸阳兴平营业部：029-38615030
- 咸阳世纪大道营业部：029-33660530
- 佛山顺德营业部：0757-22363300
- 北京开阳路营业部：010-83570606
- 汉中南郑营业部：0916-8623535
- 韩城盘河路营业部：0913-2252666
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