20250330-上海证券-医药生物行业周报_多家创新药企迎业绩收获期_关注结构性机会_2页_344kb

报告摘要

医药生物行业增持（维持）分析总结

核心内容概述

本报告发布于2025年03月30日，由分析师张林晚撰写，主要聚焦于医药生物行业的最新动态，特别是创新药企在2024年的业绩表现及License-out交易模式的发展。报告指出，行业正迎来业绩收获期，多家企业实现扭亏为盈，同时，License-out交易金额和数量均创历史新高，显示国内创新药企的国际竞争力逐步增强。

主要观点

行业业绩回暖：2024年，医药生物行业整体表现积极，多家创新药企实现亏损收窄或扭亏为盈。
- 百利天恒：2024年总营收58.23亿元，同比增长936.31%；归母净利润37.08亿元，大幅增长，主要得益于与百时美施贵宝（BMS）的授权交易。
- 百济神州：2024年总营收272.14亿元，同比增长56.2%；尽管仍处于亏损状态，但亏损额显著收窄。
- 神州细胞：2024年总营收25.13亿元，同比增长33.13%；实现归母净利润1.12亿元，归母扣非净利润4.74亿元，扭亏为盈。
- 康宁杰瑞、再鼎医药、开拓药业：均实现净亏损显著收窄。
License-out交易模式热度上升：
- 2024年1-10月，中国创新药企License-out交易金额达31.6亿美元，交易总金额高达511亿美元，超过2023年全年交易总金额。
- 抗体及偶联药物交易占比达50%，其中双抗、ADC药物占比较高，首付款占比达66.2%。
- NewCo合作模式：2024年1-11月，NewCo合作模式热度上升，6起交易涉及总款项超80亿美元，其中恒瑞医药与Hercules就GLP-1产品组合达成合作，创下60.35亿美元的单笔交易记录。
行业发展趋势：
- 创新药领域利好政策持续出台，新药获批数量再创新高。
- 行业发展步伐有望加快，企业通过授权合作获得可观收益，有助于聚焦创新、实现良性发展。

关注企业

报告建议投资者关注以下企业在创新药领域的表现：

恒瑞医药
百利天恒
百济神州

风险提示

药品/耗材降价风险：政策调整可能导致产品价格下降。
行业政策变动风险：政策变化可能影响行业发展节奏。
市场竞争加剧风险：随着行业的发展，竞争可能更加激烈。

投资建议与评级

行业投资评级：增持
- 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
股票投资评级：
- 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
- 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
- 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
- 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
- 无评级：由于无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。