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并购重组跟踪（十）总结

一、核心内容概述

本报告由东吴证券分析师陈刚与研究助理孔思迈撰写，发布于2025年3月10日，主要聚焦于2025年3月3日至3月9日期间中国上市公司并购重组的动态发展情况。报告涵盖政策导向、市场活动、控制权变更及风险提示等内容，为投资者提供市场趋势分析与参考。

二、政策动态

1. 国家发改委：在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，提出将完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金，畅通创业投资退出渠道，支持社会资本参与创业投资，推动技术链、产业链、供应链的市场化重构。
2. 证监会：自2023年起在“两创”板块试点基础上全面实行重组注册制，延长发股类重组财务资料有效期，出台定向可转债重组规则，提高重组估值包容性，优化“小额快速”审核机制，鼓励各类投资基金参与并购重组。
3. 上海市委金融办、上海证监局及上交所：积极落实“并购六条”和《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，推动高质量并购重组案例落地，推进产业链上下游整合与同行业强强联合，同时加强监管，防范“忽悠式”并购，保护中小投资者权益。
4. 国务院国资委：提出加快推进国资央企高质量发展，推动战略性重组和专业化整合，提高国有资本配置和运行效率，重点支持关系国家安全、国民经济命脉、国计民生及战略性新兴产业的领域。

三、市场动态

1. 上周并购重组事件统计

• 总并购重组事件：61例（剔除3例失败事件）
• 重大并购重组事件：26例
• 并购重组完成事件：4例
• 重大并购重组完成事件：1例

2. 上市公司作为竞买方的并购事件

• 竞买方为国央企的并购事件：共4例，涉及能源、公用事业、半导体等领域。
• 竞买方为民营企业：占多数，主要集中在资本货物、软件与服务、技术硬件与设备等行业。
• 竞买方为外资企业：共2例，涉及半导体与材料等领域。

3. 并购失败案例

• 失败案例共3例，分别为：
  • 复旦复华：拟收购美丽人生51%股权，交易总价值11419.21万元，失败。
  • 吉冈精密：拟收购墨西哥海湾51%股权，交易总价值未披露，失败。
  • 汇顶科技：拟收购云英谷科技100%股权，交易总价值未披露，失败。

4. 控制权变更

• 共2家上市公司披露控制权变更：
  • 华是科技（301218.SZ）：实际控制人由俞永方、叶建标、章忠灿变更为俞永方、叶建标。
  • 郑州煤电（600121.SH）：实际控制人由河南省国资委变更为郑州市国资委。

四、市场表现

• 重组指数：在上周（3.3-3.9）跑输万得全A指数，超额收益为-0.57%。
• 中期维度：重组指数与万得全A指数的收益差在正值区间收窄，显示市场对并购重组的预期有所减弱。

五、主要观点

• 政策层面持续优化并购重组环境，鼓励各类投资基金参与，推动市场化整合。
• 并购活动呈现活跃态势，但部分交易因估值、监管或战略调整等原因未能完成。
• 国央企在并购重组中仍具主导地位，尤其在能源、公用事业、半导体等领域。
• 控制权变更事件增多，反映出部分企业战略调整或资本运作需求。

六、关键信息

• 政策支持：发改委、证监会、国资委等多部门协同推进并购重组政策，提升市场活跃度。
• 交易活跃度：上周共发生61例并购重组事件，其中4例完成，1例为重大并购重组完成。
• 失败案例：3例并购失败，涉及不同行业与交易类型，需关注交易失败原因及后续影响。
• 控制权变更：2例控制权变更，反映企业治理结构变化及区域化战略调整。
• 市场表现：重组指数表现弱于大盘，投资者需谨慎评估市场趋势与并购价值。

七、风险提示

1. 国内经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
2. 海外降息及特朗普政府对华政策：对A股资金面造成潜在负面影响。
3. 地缘政治事件：可能引发国内外局势紧张。
4. 行业基本面波动：新技术、产业政策变化可能影响公司业绩表现。

八、投资建议

本报告所列个股及公司仅为市场热点展示，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况及东吴证券研究所各行业组推荐标的进行综合判断。市场有风险，投资需谨慎。