20250310-华安证券-2月哪些城投商票持续逾期__8页_838kb

2025年2月城投商票持续逾期情况总结

核心内容

2025年2月，共有20家发债城投出现承兑人逾期现象，当月逾期发生额为2.70亿元，环比减少1.90亿元。逾期主体分布在7个省份，其中山东省逾期主体最多，累计8家；其次是江苏省、河南省、贵州省和云南省。新增逾期主体中，延安市与乌鲁木齐市本级平台为首次逾期的区域。

主要观点

• 逾期主体数量与金额：

  • 2025年2月共1238家主体出现承兑人逾期，其中20家为发债城投。
  • 逾期发生额为2.70亿元，环比减少1.90亿元。
  • 新增主体逾期发生额为0.39亿元，存量主体新增逾期发生额为2.32亿元。

• 首次逾期主体：

  • 延安市与乌鲁木齐市本级平台为2025年2月首次出现逾期的主体。

• 逾期主体分布：

  • 按行政级别划分：152家为区县级主体，57家为地市级主体，61家为园区级主体，2家为省级主体。
  • 按主体评级划分：AA主体188家，$\mathsf{AA}+$主体63家，AA-及以下主体14家，AAA主体及无评级主体4家和3家。

• 累计逾期数据：

  • 截至2025年2月，累计逾期发生额涉及272家发债城投，累计逾期记录1076条。
  • 86家发债城投累计逾期金额达到1亿元或以上，其中12家不低于5亿元。

关键信息

• 逾期判定标准：

  • 若主体在半年内出现3次以上逾期记录，且满足截至披露当月月末仍有逾期余额或在披露当月仍有逾期记录，即被判定为承兑人逾期。

• 区域分布：

  • 山东省逾期主体最多，累计86家。
  • 江苏省33家，河南省27家，贵州省26家，云南省14家，四川省13家，陕西省10家，其余省份不足10家。

• 新增区域：

  • 本月新增两个区域首次出现发债城投承兑人逾期，分别为延安市与乌鲁木齐市本级。

风险提示

• 数据准确性：报告中提到存在城投债技术性违约风险，数据提取可能存在误差。

图表说明

• 图表1：城投票据逾期主体数量及当月发生额（单位：万元，家）。
• 图表2：城投票据逾期当月余额（单位：万元）。
• 图表3：城投票据逾期主体区域分布：近六个月新增29家主体（单位：家）。
• 图表4：城投票据逾期主体行政级别与主体评级分布（单位：家）。
• 图表5：承兑人逾期城投名单（部分）。
• 图表6：城投票据累计逾期发生额（部分）（单位：万元）。
• 图表7：城投票据累计逾期余额（部分）（单位：万元）。

附表信息

• 图表1：列出2025年2月逾期主体数量及当月发生额。
• 图表2：列出2025年2月逾期当月余额。
• 图表3：列出近六个月新增逾期主体数量。
• 图表4：列出逾期主体的行政级别与主体评级分布。
• 图表5：列出承兑人逾期城投名单（部分）。
• 图表6：列出城投票据累计逾期发生额（部分）。
• 图表7：列出城投票据累计逾期余额（部分）。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安证券研究所所长助理，固收首席分析师，8年卖方固收、权益研究经验，曾供职于民生证券、华西证券，2024年Wind金牌分析师第二名，2023年Choice固收行业最佳分析师。
• 杨佩霖：华安固收分析师，英国布里斯托大学理学硕士，4年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。

重要声明

• 分析师声明：

  • 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
  • 报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
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  • 分析结论不受任何第三方的授意或影响。

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  • 报告仅向特定客户传送，未经书面授权，不得以任何方式制作、复制或分发。

投资评级说明

• 行业评级体系：

  • 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。