20181107-申万宏源-珠江钢琴-002678.SZ-携手保利及和乐教育_推广音乐教育及乐器销售_3页_631kb

报告摘要

珠江钢琴 (002678) 详细总结

核心内容概述

本报告分析了珠江钢琴（002678）在2018年11月的市场表现及业务发展情况，重点强调其通过战略合作与业务优化，推动音乐教育与乐器销售的融合发展，并在高端钢琴品牌建设、渠道拓展、盈利预测等方面作出积极展望。

主要观点

战略合作推动发展：珠江钢琴与保利物业及珠海和乐教育达成战略合作，通过资源共享和渠道整合，共同推进音乐教育普及与乐器销售增长。
- 和乐教育具备全国性教育网络，覆盖多个城市，拥有丰富的客户与渠道资源。
- 保利物业作为全国领先的物业公司，为珠江钢琴提供社区销售与宣传支持。
- 合作内容包括联合开办艺术课程、设立艺术教育社区店、共同举办艺术活动等。
业务结构优化：公司通过产品体系升级、销售模式创新、海内外渠道拓展等方式优化主营业务结构。
- 差异化产品体系：公司打造高、中、普及各档次的国际竞争力品牌，产品型号达300多个，每年推出不少于30种新品。
- 销售模式升级：拓展线上线下销售渠道，包括天猫、京东等电商平台，以及Schimmel品牌的资源整合，提升销售效率。
- 海内外市场布局：公司在国内外市场占有率分别为35%和25%以上，拥有覆盖100多个国家的200多个销售网点。
盈利预测与估值：公司2018-2020年的盈利预测分别为0.15元、0.17元和0.20元/股，当前股价6.15元对应PE为41倍、36倍和31倍，估值合理，长期增长潜力被看好。
文化服务转型升级：公司通过定增等方式加强文化服务板块，推动音乐教育、文化金融传媒等业务发展，打造一体化生态体系。
艺术教育板块发展：公司在全国范围内推广艺术教育，已开设200余家艺术教室，合作伙伴覆盖626家，形成多层次、个性化的消费矩阵。

关键信息

市场数据（2018年11月06日）

收盘价：6.15元
一年内最高/最低：11.98元/5.26元
市净率：2.6
息率：1.30
流通A股市值：8346百万元
上证指数/深证成指：2659.36/7791.25

基础数据（2018年09月30日）

每股净资产：2.4元
资产负债率：19.46%
总股本/流通A股：1358百万/1357百万
流通B股/H股：-/-

财务数据与盈利预测

项目	2016A	2017A	18Q1-3A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,566	1,790	1,552	1,975	2,229	2,559
净利润（百万元）	151	160	141	198	233	265
归属于母公司所有者的净利润（百万元）	151	165	143	200	236	270
每股收益（元/股）	0.11	0.12	0.11	0.15	0.17	0.20
毛利率（%）	32.8	30.3	33.0	33.2	33.3	-
市盈率	51	-	41	36	31	-