> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海思科（002653.SZ）公司点评总结 ## 核心内容 海思科（002653.SZ）作为化学制药行业的代表企业，在2026年半年度业绩表现亮眼，公司整体发展态势积极，尤其是在创新药研发和对外授权方面取得了显著进展。 ## 主要观点 - **业绩高速增长**：2026年H1公司实现营收30.96亿元，同比增长54.71%；归母净利润8.51亿元，同比增长426.98%；扣非归母净利润7.52亿元，同比增长324.18%。业绩增长主要得益于创新产品上市放量及对外授权收入的大幅增加。 - **创新药收入快速增长**：公司创新产品收入持续增长，尤其在2026年H1，其他产品（服务）收入同比增长14833.11%，毛利率提升显著，达到99.93%。 - **研发平台价值获认可**：2026年以来，公司已与AirNexis、艾伯维、礼来等多家国际药企达成对外授权合作，总交易金额接近80亿美元，显示公司研发能力受到海外药企高度认可。 - **管线出海持续兑现**：公司多项产品已获得美国FDA批准或受理，包括环泊酚、安瑞克芬注射液、苯磺酸克利加巴林胶囊等，其中琥珀酸思普可泮片成为全球首个每日一次口服给药的补体因子B（CFB）抑制剂，具有重要市场价值。 - **多项管线进入III期临床**：HSK31858、HSK44459、HSK39004等项目均处于III期临床阶段，且部分项目已被纳入突破性治疗名单，显示出公司研发管线的潜力。 - **2026年下半年关键进展**：预计HSK55718、HSK47388、HSK44459等项目将陆续公布II期数据，并可能启动III期临床研究，为未来业绩增长提供支撑。 - **盈利预测**：根据公司当前发展情况，预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.22/13.03/12.93亿元，EPS分别为1.60/1.14/1.13元，当前股价对应的PE分别为42.08/58.83/59.28倍。 - **估值数据**：公司市盈率（P/E）从2024年的193.81倍大幅下降至2026年的42.08倍，市净率（P/B）也从18.19倍降至11.32倍，显示出市场对其未来盈利能力的乐观预期。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：67.18元 - 52周价格区间：42.38-80.83元 - 总市值：766.45亿元 - 流通市值：360.75亿元 - 总股本：114089.25万股 - 流通股本：53698.66万股 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 37.21 | 43.88 | 69.06 | 70.37 | 77.71 | | 归母净利润（亿元） | 3.95 | 2.60 | 18.22 | 13.03 | 12.93 | | 每股收益（元） | 0.35 | 0.23 | 1.60 | 1.14 | 1.13 | | 每股净资产（元） | 3.69 | 3.76 | 5.93 | 6.76 | 7.59 | | P/E | 193.81 | 295.27 | 42.08 | 58.83 | 59.28 | | P/B | 18.19 | 17.87 | 11.32 | 9.94 | 8.85 | ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 71.5% | 71.2% | 81.6% | 78.5% | 78.3% | | 四费/销售收入 | 64.5% | 66.1% | 54.7% | 58.9% | 59.0% | | EBIT/销售收入 | 12.2% | 7.4% | 27.3% | 19.3% | 17.8% | | EBITDA/销售收入 | 19.1% | 13.9% | 32.7% | 25.2% | 23.7% | | ROE | 9.4% | 6.1% | 26.9% | 16.9% | 14.9% | | ROIC | 7.5% | 4.9% | 22.4% | 13.9% | 12.4% | | 资产负债率 | 38.2% | 38.8% | 24.2% | 22.5% | 21.0% | | 流动比率 | 1.74 | 1.81 | 2.12 | 2.45 | 2.74 | | 速动比率 | 1.48 | 1.56 | 1.91 | 2.22 | 2.50 | | 总资产周转率 | 0.55 | 0.64 | 0.87 | 0.75 | 0.74 | ### 投资建议 - **评级**：增持 - **理由**：公司创新药收入增长迅速，核心管线进展积极，且已有多条产品管线完成对外授权，后续收入确认节奏将显著影响公司业绩。 - **风险提示**：行业政策风险、地缘政治风险、行业竞争加剧风险、产品研发及销售不及预期风险等。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅供内部参考，未经书面授权，不得以任何形式、任何目的对外发布或传播。投资者应自行判断，谨慎投资。