2024年LPG年度策略：下行再探底，需求待风起-20231222-国投安信期货-19页_1mb

国投安信期货2024年LPG年度策略总结

2023年行情回顾

• 2023年LPG市场呈现V形行情，受供需矛盾影响，季节性波动加强。整体市场从疫情后平稳期开始，经历PDH亏损和复产拉涨，随后弱复苏导致下行趋势，直至三季度完成筑底。核心因素是中国化工需求增速和美天然气增产带来的伴生气过剩，两者强度开始拐点，推动市场进入多空均衡。

2024年供需展望

• 国际供应：增供节奏放缓，美天然气产量见顶，伴生丙烷增量下降；中东受欧佩克减产影响，供应增量有限，预计净增供低于100万吨/年。
• 国内进口：中国进口气占比首次超50%，主要依赖美国资源；运力紧张导致运费高位，支持进口成本；国内化工需求转型，PDH新产能密集投放，预计开工率环比下降，平均开工率或进一步下滑。
• 综合：供需双增幅度减小，市场由宽转紧，资源趋紧推动价格区间小幅抬升。

行情展望和策略建议

• 行情预计宽幅震荡，基于供需平衡，可能筑底回升，顶部压力偏强，运行区间可能高于2023年。
• 策略建议：关注逢高做空PDH价差，利用淡季仓单锚定进行交易，同时考虑需求反弹信号。风险点包括美国增产下修和需求端传导压力。