沪铜2024年报：2024铜价可能探底回升-20231222-弘业期货-16页_1mb

报告分析与总结

一、行情回顾

2023年铜价呈现三阶段走势：年初快速上涨→春节后受美联储加息影响下跌→年末震荡反弹。当前铜价重新站上69000点，预计长期反弹趋势中性偏弱，中枢可能下移。

二、宏观与政策环境

• 中美货币政策分化：美联储维持加息周期至2023年，国内总体宽松。人民币贬值期间，国内铜市强于国际铜市。
• 预期2024年：
  • 美联储降息3次，最高或达100基点；
  • 人民币汇率逐步企稳，内外盘趋同；
  • 全球经济衰退风险下降，铜价宏观背景改善。

三、国内宏观经济分析

• 货币政策：2023年M2增速回落，CPI低位运行，PPI降幅显著；
• 房地产与制造业：房地产回暖初现，制造业PMI持续修复；
• 固定资产投资：民间投资仍然疲软，经济下行压力依然存在。

四、供需状况分析

• 供给端：
  • 全球铜矿产能逐步恢复，2024年或过剩；
  • 国内铜产量持续维持高位。
• 需求端：
  • 汽车行业稳健增长，新能源车占据半壁江山；
  • 房地产行业缓慢企稳，但整体需求承压；
  • 铜加工费年内波动大，2023年总体高位，2024年需关注变化。

五、2024年铜价展望

预期逻辑：

• 一季度：降息前高利率导致铜价偏弱震荡，基本面窄幅波动。
• 二季度：美联储降息落地叠加国内略晚旺季，铜价上涨预期较强。
• 三季度至四季度：需观察降息频次与国内政策延续性，铜价或进入震荡格局。

关键驱动因素：

• 美联储降息节奏；
• 国内经济复苏情况；
• 全球经济联动与能源形势；
• 铜矿、冶炼供给变化与下游消费强度。

总体判断：2024年铜价运行区间扩大，存在阶段性机会，长期仍建议关注成本支撑。

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