20240701-紫金天风-棉花周报_棉花_产业低波_转看宏观__20页_3mb

棉花市场分析

核心观点
6月28日美国大选首轮辩论中，特朗普表现优于拜登；国内对7月中旬三中全会的预期平稳。分析师认为，美国棉花种植面积预计远高于市场预期，若天气适宜，产量或超340万吨，下方仍有支撑空间。

主要分析

1. 美国棉花种植情况

• 美国2024年棉花种植面积达1167万英亩，同比增14%，新棉优良率56%，种植率94%，整体长势良好。
• 美棉产区干旱程度指数高，但较往年同期偏低，利于生长。

2. 出口与需求数据

• 2023/24美棉出口量有增有减，2024/25合约装运量前一周较平稳。
• 全球需求方面，中国、越南、巴基斯坦是主要出口国，欧美国家份额下降。
• 印尼、越南、巴基斯坦棉花产量和出口数据表现分化，进口利润持续压缩。

3. 市场走势与套利策略

• 郑棉空头减仓后反弹属短期行为，9-1月反套机会仍在。
• 波动点位来源于内外棉价差驱动，静待配额发放后郑棉可能继续下跌。
• 库存方面，纺企原料继续下降，加工品库存上升，基本面尚显疲弱。

4. 全球需求影响

• 全球终端消费疲软，美国零售商库存偏高，海外棉纺产业需求不振。
• 东南亚纱线开机率上升，中国大陆市场下行明显。

5. 进出口政策影响

• 关键点在于配额发放时间点，或成为内外棉价回归的重要驱动力。

结论与展望

短期建议关注9-1反套，配额发放可能驱动行情趋势转变；中长期仍偏空，终端需求疲弱，库存持续偏重，建议谨慎操作，减少库存压力。