20260202-建信期货-棉花月度报告_关注政策变动_逢低布多_13页_2mb

农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队撰写，重点分析了2025年度棉花市场供需变化及未来走势，结合宏观政策与产业政策，提出相应的投资策略。

主要观点

• 宏观环境：美国战略收缩至西半球，美元指数跌至四年新低，对棉花市场形成一定压力。国内市场整体表现平稳，GDP增长 $5%$，CPI同比上涨 $0.8%$，工业增加值同比增长 $5.9%$，社零总额增长 $3.7%$。
• 全球供需：美国农业部1月供需报告下调期末库存，但提振有限。全球棉花产量小幅下调，贸易量与消费量略有上升，期末库存下降 $1.96%$。
• 国内供需：
  • 产量：2025年全国棉花产量预计在750万吨上下，新年度植棉意向面积同比下降 $1%$，其中新疆面积下降 $0.9%$。
  • 库存：截至2026年2月1日，全国棉花累积公检727.5万吨，商业库存处于历史同期高位，工业库存稳步上升。
  • 进口：2025年全年棉花进口量107万吨，同比下降 $59.2%$，12月进口环比增加。
• 纺织需求：内需消费韧性较强，外需消费表现分化，欧美市场明显不同。纺企开机率下降，成品库存去化，原料补库积极性尚可。
• 市场走势：1月份郑棉波动加剧，郑棉2601合约月度涨幅 $0.8%$，美棉主力合约下跌 $1.6%$。节前市场窄幅震荡，节后传统需求旺季或推动价格上涨。
• 投资策略：建议逢低做多，买入看涨期权，关注宏观政策与产业政策变化，尤其是中央一号文件和新疆棉花目标价格政策。

关键信息

• 重要变量：宏观政策、产业政策、植棉意向。
• 研究员信息：
  • 余兰兰：021-60635732，yulanlan@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
  • 林贞磊：021-60635740，linzhenleil@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
  • 王海峰：021-60635727，wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572，hongchenliang@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808
  • 刘悠然：021-60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925

详细分析

一、行情回顾

• 1月份美棉主力合约延续偏弱走势，月度下跌 $1.6%$，USDA供需报告利多但提振有限。
• 郑棉2601合约月度涨幅 $0.8%$，市场情绪高涨，但受旧作产量上调及进口价差影响，波动加剧。

二、全球棉花供需情况

• 产量：全球棉花产量下调7.8万吨至2600.2万吨。
• 进口：2025年1-12月累计进口106.59万吨，同比降 $59.2%$。
• 消费：全球消费量上调6.8万吨至2589.1万吨。
• 库存：全球期末库存下调32.4万吨至1621.6万吨，库消比下降 $1.42%$。

三、国内供需情况

3.1 新年度产量预估

• 2026年全国植棉意向面积为4438.6万亩，同比下降 $1%$，其中新疆面积下降 $0.9%$。
• 全国棉花产量预计在750万吨上下，同比变化不大。

3.2 棉花收购加工情况

• 截至2026年2月1日，全国棉花累积公检727.5万吨，新疆贡献主要部分。

3.3 库存情况

• 商业库存与工业库存均处于季节性累库趋势，商业库存为586.23万吨，工业库存为99.87万吨。
• 纱线与坯布库存指数有所波动，纱线库存下降，坯布库存上升。

3.4 棉花进口数量

• 2025年12月进口17.73万吨，同比增4.15万吨。
• 全年累计进口106.59万吨，同比下降 $59.2%$。

3.5 纺织企业加工情况

• 纺企棉花库存为34.9天，棉纱库存为24.3天，坯布库存为35.9天。
• 纱线负荷指数 $47.1%$，坯布负荷指数 $50.0%$，均有所下降。

3.6 纺织品需求情况

• 2025年12月纺织服装零售额同比上升 $0.6%$，全年累计上升 $3.2%$。
• 外需消费分化，欧洲市场表现较好，美国市场持续下滑，日本市场影响不大。

总结及后期展望

• 棉花旧作产量逐渐兑现，新作政策影响待观察，基本面变化有限。
• 节前市场受宏观压力与避险情绪影响，窄幅震荡；节后进入传统需求旺季，郑棉中长期向好趋势未改。
• 建议逢低做多，买入看涨期权，关注农业政策变化及新疆棉花目标价格政策。

建信期货研究发展部

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本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。