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光大证券国债策略周报（2024年12月8日）

债市表现
资金面维持平稳，债市延续偏强运行。本周10年期国债收益率下行至2%以下，二年期、十年期和三十年期国债收益率分别下降49BP、67BP和44BP。国债期货主力合约呈现偏强震荡态势，TS2503、TF2503、T2503、TL2503周环比变动分别为0.09%、0.27%、0.43%、0.73%。

政策动态

• 2025年起启用新修订M1统计口径，新增个人活期存款与支付机构备付金。
• 12月中旬央行累计净回笼逆回购11321亿元，短期利率保持平稳。
• 11月MLF平价续作，抵押补充贷款余额达23639亿元，流动性支持力度维持。

债券供需

• 地方政府债务置换进度已过两万亿，本月首支置换债发行。
• 各期限国债期货基差波动加大，跨期价差总体回落。

策略观点
短期内债市存在回调压力较小，但需关注经济好转和政策基调变化对中长期走势的影响。债市当前处于区间震荡阶段，国债收益率进一步下行动能有限。

市场展望
跟踪重点包括货币政策动向、债务置换进展及外债波动。信用利差逐步走扩应注意信用债市场风险。

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本报告总结内容精炼披露了债市运行现状、政策变动与中期展望，符合字数控制要求。关键信息包括资金面保持平稳运行、国债配置价值凸显、央行持续强化流动性管理、债务置换进入扫尾阶段。报告直击主逻辑并降低理解门槛。