20231126-华创证券-能源周报_疏港效果初显_周后期煤价探底回升_24页_2mb

能源周报分析总结

• 报告概述: 本周证券研究报告聚焦能源市场，包括煤炭、双焦、天然气和原油等领域，涵盖价格变动、供需因素和投资建议。报告强调疏港效果在动力煤方面显现，价格波动受供应和需求双重影响；双焦市场呈现提涨趋势；天然气和原油价格受地缘冲突和库存因素驱动。

• 动力煤:

  • 供应端: 主产区煤矿产量稳定但受安全事故增加和安检力度加大影响，供应稳中略降。下游需求小幅改善，以刚需采购为主，新疆等地库存压力较大，抑制煤价上涨。
  • 需求端: 冬季取暖用电增加，电厂煤耗和阶段性补库拉起，但电厂库存仍高位，未大规模采买。港口库存减少，煤价先降后探底回升。国内政策支持保供，周期性特征弱化，推荐关注高资源禀赋企业。

• 双焦:

  • 焦炭二轮提涨落地，价格环比大幅上升，但焦企利润受焦煤涨幅更快影响仍处亏损，生产积极性下降。
  • 焦煤价格连续上涨，供应紧张加剧行业库存增加。下游钢材需求稳定支撑焦炭需求，但环保和安全检查限制产能释放。推荐关注资源禀赋好的焦煤生产企业。

• 天然气:

  • 全球需求因气温偏暖和库存较高减少，价格普遍下降。国内LNG出厂价上涨，但国际市场价格波动大。供需失衡短期难解，地缘因素可能导致价格弹性增加。投资机会在于资源稳产企业。

• 原油:

  • 价格先涨后跌，源于OPEC+会议分歧推迟。供应端，地缘冲突（如巴以）和OPEC+闲置产能有限加剧紧张局面；需求端，加工量稳健支持高位。国内公司受益油价高企，投资建议关注扩大产量企业。

• 风险评估: 能源价格波动加大、地缘冲突加剧、下游需求不及预期为主要风险。

• 投资建议: 建议关注动力煤企业（中国神华、陕西煤业），焦煤企业（淮北矿业、平煤股份），油气公司（中国海油、中国石油、中国石化）。天然气领域推荐新疆企业。