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华泰期货商品最优策略组合周报总结

核心内容概述

华泰期货研究院于2021年5月17日发布的《商品最优策略组合周报》主要分析了当周主要商品市场的走势，并给出了对贵金属、沥青、铜、鸡蛋等品种的策略建议。报告指出，5月黑色商品、油脂油料和黄金领涨，而新兴市场股指则领跌。此外，沪深300和原油也表现强势，但黑色商品出现回调。

主要观点与关键信息

1. 贵金属策略建议：谨慎偏多

• 价格驱动因素：

  • 利率：中性，10年期美债收益率小幅上涨，但短期内难以大幅走高。
  • 通胀：↑，CPI数据高于预期，推动通胀预期和实际通胀上升。
  • 汇率：中性，美元指数冲高回落，美联储尚未明确缩减购债计划。
  • 避险情绪：↑，VIX指标走高，疫情反复支撑避险需求。
  • ETF持仓：↑，黄金ETF持仓上升，显示市场对黄金的偏好增强。
  • 终端行业：中性，光伏板块需求回落，但光伏耗银增长仍被看好。

• 策略建议：

  • 市场对美联储缩减购债规模的担忧尚未明确，不建议过早押注。
  • 建议逢低买入贵金属，以应对通胀预期和避险需求的上升。

2. 沥青策略建议：谨慎偏多

• 价格驱动因素：

  • 供应：↑，国内炼厂亏损，稀释沥青消费税增加，抑制产量。
  • 消费：中性，南方雨季导致需求偏弱，但投机需求有所释放。
  • 库存：中性，炼厂库存下降，但社会库存上升，去库压力较大。
  • 基差：中性，基差偏弱，但铜价回落时升贴水支撑明显。
  • 利润：↑，地炼成本上升，焦化利润改善，限制供应端增长。

• 策略建议：

  • 国内炼厂亏损抑制产量，原油价格支撑成本。
  • 供应减量和下游旺季或推动库存去化，沥青价格有望偏强。

3. 铜策略建议：谨慎偏多

• 价格驱动因素：

  • 供应：中性，全球十大铜矿公司产量微增，TC价格小幅上涨。
  • 消费：↑，二季度为消费旺季，下游刚需补库支撑铜价。
  • 库存：中性，SHFE库存上升，LME库存下降，国内外库存背离。
  • 基差：↑，持货商惜售，支撑铜价。
  • 利润：中性，硫酸价格维持高位，缓解炼厂利润压力。
  • 成本：↑，饲料原料价格上涨，提升养殖成本。
  • 宏观：↑，通胀预期和粮食安全担忧支撑铜价。

• 策略建议：

  • 蛋鸡存栏下降，鸡蛋供需改善，价格偏强。
  • 建议逢低做多，关注端午节前消费回暖和补栏下降带来的支撑。

4. 鸡蛋策略建议：谨慎偏多

• 价格驱动因素：

  • 供应：↑，2020年10月补栏下降，导致鸡蛋供应偏紧。
  • 消费：↑，端午节前消费回暖，现货价格趋涨。
  • 库存：中性，中间库存较低，对价格影响有限。
  • 基差：中性，近月期货价格略有升水，市场预期良好。
  • 利润：中性，蛋鸡养殖利润改善，行业盈利水平较高。
  • 成本：↑，饲料原料价格上涨，成本支撑明显。
  • 宏观：↑，通胀预期和粮食安全担忧支撑鸡蛋价格。

• 策略建议：

  • 供应偏紧和消费回暖支撑鸡蛋价格，建议逢低做多。

重要经济事件关注

• 5月20日：美国4月ADP就业人数、EIA库存。
• 5月21日：中国4月经济数据、MLF到期。
• 5月25日：巴西央行利率决议。
• 5月27日：澳洲联储利率决议。
• 5月30日：中国4月工业企业利润、美国4月PCE。
• 5月31日：中国5月官方制造业PMI、美国5月PMI初值。

联系方式

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其他信息

• 华泰期货研究院：提供专业商品市场分析与策略建议。
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• 风险揭示：期货交易具有高杠杆、高波动性，投资者需具备风险意识。